AI資本支出不減，台灣GDP上修，台股站穩歷史高點
大家好，我是承通投顧副總顏逸民。近期台股指數頻刷歷史新高，除了資金行情推升，背後仍以強勁的基本面與國際政經不確定性逐漸緩和支撐。從 GDP 上修、企業獲利改善，到 AI 浪潮與地緣政治和緩，市場正迎來歷史多元多頭的黃金時刻。
基本面強勢，台灣主計總處上修全年 GDP 預測，第三季經濟成長率較 8 月預估大幅提升，反映出口需求回溫、內需消費力道持續。特別是電子與半導體產業，在 AI、高效能運算 (HPC) 與雲端服務帶動下，產值快速回升，企業獲利動能明顯轉強。
AI 資本支出熱潮不減，美系四大雲端服務供應商（CSP）包括 AWS、Microsoft Azure、Google Cloud、Meta，2025 年前資本支出維持高檔，投資重點集中於 AI 運算平台、伺服器建設與資料中心擴建。台灣供應鏈如伺服器代工、散熱、PCB、電源供應器、矽光子與 AI 晶片封測等族群將持續扮演關鍵角色。
受惠族群包含：
．伺服器製造與機殼：廣達 (2382-TW)、緯創 (3231-TW)、英業達 (2356-TW)。
．AI 伺服器散熱與電源：雙鴻 (3324-TW)、奇鋐 (3017-TW)、光寶科 (2301-TW)。
．高速傳輸與載板：台光電 (2383-TW)、欣興
．先進封裝與 AI 晶片鏈：日月光 (3711-TW)、台積電 (2330-TW)。
習近平與美國總統川普會晤後，雙方釋出降低對抗的訊號，中美風險短暫降溫，資金回流亞洲。包括恢復軍事熱線與高層外交對話機制，降低誤判風險；美國未加碼晶片與 AI 設備出口禁令，科技供應鏈短期承壓減輕；未啟動新一輪關稅措施，製造、出口成本短暫穩定。因此，全球風險溢價下降，資金開始自美元、美債等避險資產轉向亞洲與新興市場，台股成為受惠焦點。
根據法新社報導，中國於 10 月 30 日宣布，暫停實施 10 月 9 日所公布的稀土材料與技術出口管制措施，期限為一年。這有助於短期穩定全球科技、生產製造與電動車產業的材料供應。然而，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）提醒市場不宜過度樂觀，理由包括中國過去在貿易協議上並非始終履行承諾，政策具可逆性，稀土為戰略資源，中國掌握超過 80% 以上冶煉與加工能力，未來仍可能視外交局勢重新收緊出口，科技與軍工產業首當其衝。
南電 (8046-TW)
技術門檻高、寡占市場結構，全球僅台廠（欣興、南電）+ 日廠（京瓷）具備量產高階 ABF 能力。資本支出高，形成進入壁壘，南電近年 CAPEX 超過千億元，已建立產能先發優勢，外資持股高、台積電供應鏈核心之一。
欣興 (3037-TW)
HBM 記憶體需與 GPU、AI 晶片整合封裝，ABF 載板技術難度高、毛利率佳。欣興已切入 SK 海力士、三星及美光供應鏈，是台灣少數能量產此規格的廠商。
景碩 (3189-TW)
Intel、AMD 新一代伺服器及桌機 CPU 大量採用 ABF 載板。AI 伺服器雖非景碩最大貢獻來源，但標準伺服器、CPU 仍是穩定需求來源。本益比比欣興、南電低。
華城 (1519-TW)
台電電網強韌計畫，訂單進入高峰。台電 2024–2030 年編列超過 5,600 億元用於電網改善、變壓器與高壓設備汰舊換新。華城為合格標案廠商之一，目前手中訂單能見度已達 2 年以上，2024 年起出貨加速。
金像電 (2368-TW)
客戶綁定度高、全球少數能做高階 Server 板的廠商。伺服器板需具備高耐熱、高頻高速訊號加工能力，門檻比一般 PCB 要高得多。金像電產品 ASP 高、毛利率優於一般 PCB 廠（21–25%）。
穩懋 (3105-TW)
全球最大 GaAs 晶圓代工，市占率、品質穩定；客戶與手機、通訊供應鏈綁定，訂單能見度高；高頻、高功率技術門檻高，中國廠（海威華芯、三安）仍追趕中；若 GaN 業務順利量產，公司轉型成「高功率化合物半導體廠」，本益比有望提升。
萬海 (2615-TW)
美洲線運價短期回暖與貢獻度高，短期內市場因搶運需求帶動美洲線運價上揚，萬海受惠於此。萬海美洲線營收佔比約為 29%，對總營收有顯著貢獻部分法人因此上修其全年 每股盈餘 (EPS) 預估。。
* 台股站上歷史新高，基本面強勁、AI 趨勢確立，加上國際局勢降溫，是推動行情的三大主力。惟基期相對較高，需資金配置、風險管理，才是贏在多頭的關鍵。
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