華城 (1519-TW) 近年搭上 AI 電力與全球電網升級的趨勢，在手訂單已超過 300 億元，能見度直達 2028 年，下單主力來自美國電力公司與 AI 資料中心建設。隨著高毛利外銷案比例增加，2025 年營收挑戰 250 億元、2026 年有望邁向 300 億元。

公司積極擴產，2024 到 2026 年每年產能增加約三到四成。觀音三廠預計 2025 年底完工，屆時可提升交期效率與大型訂單承接能力。外銷比重預計明年突破五成，銷美比重接近四成，美國訂單已成營收主要來源。

華城 (1519-TW) 自 2013 年投入超高壓變壓器技術（500kV 等級）研發，這類產品主要用於大型電網與資料中心的主力輸電系統，技術門檻極高，目前是台灣唯一能量產的廠商，也是東南亞規模領先者。主攻高壓與客製化大型變壓器，產品組合逐步轉向高單價市場。

在美國市場，華城 (1519-TW) 深耕逾 30 年，是十多家美國電力公司核心供應商，並與多家客戶簽有長期合約。近期更取得「星際之門」（Stargate）專案訂單，這是美國大型變壓器建置計畫之一，第一期金額約 20 億元，第二期已展開洽談。華城交期約兩年，相較歐洲同業的三到四年更具優勢，加上趕工獎金制度，單案獲利可再提升。

AI 資料中心的電力需求更成為長期成長主軸。第四季新增訂單超過 120 億元，其中約一半與 AI 算力中心（AIDC）相關。這類中心的耗電量是一般資料中心的七到八倍，將帶動電力設備長期擴建。華城 (1519-TW) 同時受惠台灣電網強韌計畫與美國電力升級雙動能。

隨著產能開出與外銷比重上升，華城 (1519-TW) 毛利率自 2022 年約 20% 提升至 2024 年 36.6%，2025 年第二季更突破 40%，顯示高毛利市場布局成果顯著。

整個來看，華城 (1519-TW) 正站在「AI 電力需求爆發與電網升級」的交會點，技術領先、產能擴充、接單穩定，具備營收持續成長與毛利率維持高檔的條件。只要順利完成觀音三廠投產與主要專案交期，長線成長動能可望穩定延伸。想第一時間知道哪些股票可以逢低進場，請先加入慶龍老師官方 LINE，輸入 @ai8085 或點擊文章下方連結， 盤中 & 盤後會有二通免費 CALL 訊，帶你掌握現在看見未來。

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文章來源: 蔡慶龍分析師 - 摩爾投顧

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