據《彭博》周一 (20 日) 報導，摩根士丹利 (MS-US) 最新研究指出，當美股上漲但公債市場損失有限時，投資人應放空美元。該行分析過去 25 年數據發現，美元與股市、債市的相關性隨時間改變，特定市場組合出現時做空美元可獲利。

摩根士丹利最新研究指出，投資人若想在美股上漲，但公債市場損失受控的「金髮女孩」情境下獲利，應該放空美元。

所謂金髮女孩情境，是指經濟不過熱也不過冷、恰到好處的理想狀態。這是該行分析美元與標普 500 指數及 10 年期公債每日報酬率歷史關聯性的八種情境之一。

美元相對其他資產的表現今年稍早成為焦點，當時美元與股市同步下跌，打破美元作為避險貨幣的傳統地位。此後美元與股市的負相關性重新回歸。本月稍早標普 500 指數衝上歷史新高，美元則在低檔徘徊。

摩根士丹利團隊成員包括 Molly Nickolin 與 Andrew Watrous 在 10 月 20 日報告中表示：「美元與風險及利率的相關性隨時間改變，辨識可重複的組合能讓投資人在不同總體經濟周期中找到規律。」

從較長時間來看，摩根士丹利發現過去 25 年有明確模式，較符合美元在股市上漲時走跌、股市下跌時走升的普遍認知。

分析顯示，當美股單日漲幅達 1.25 個標準差以上，且美元與 10 年期公債殖利率跌幅小於 1.25 個標準差時，在接下來 6 個月賣出美元、買進英鎊是表現最佳的交易策略。

Nickolin 團隊研究的另一種市場組合是標普 500 指數、美元與公債殖利率全都上漲超過 1.25 個標準差。這種被稱為「全押」訊號的情境，代表市場願意承擔風險，同樣適合賣出美元、買進澳幣。

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