亞洲股市創四年新高，我們對未來 12 個月的前景依然樂觀。預計內外因素都將支撐亞洲 股市進一步上漲。聯準會新一輪降息週期將為亞洲各國央行帶來更多彈性，尤其是在南亞 地區，這些國家需要降低利率來刺激經濟成長。

從歷史上看，假設美國經濟避免衰退——我們預計這種情況將持續——在此類週期中， 美元走弱將為亞洲股市帶來利多。從結構性來看，由於持續的去美元化趨勢以及對美國資 產過度配置的擔憂，美元面臨貶值的壓力，市場對此利多的持續更有信心。

地緣政治方面，近期緊張局勢升級，此前川普總統威脅因中國最新實施的稀土出口管制而 對中國出口產品徵收 100% 關稅。這或許是習近平主席和川普總統 10 月底會晤前的另一 個談判策略。如果會晤順利進行，貿易休戰或有助於緩和緊張局勢，並可能降低中國股市 的政治風險溢酬。雖然今年亞洲股市的上漲主要受評價擴張的推動，但我們預計 2026 年 此地區的獲利成長將再次加速，從而維持市場動能。儘管大多數市場的評價均已重估，但 個別市場仍提供令人信服的投資理由。

中國市場動能看似可持續，這得益於合理的評價以及有 22 兆美元家庭儲蓄可能投資於當 地股市。諸如「反內捲化」措施和人工智慧 / 半導體在地化等支援性政策正在促進創新和 市場韌性。生物技術全球授權的顯著成就以及成功的文化產出 (例如流行玩具) 正在提振投 資者情緒。即將到來的「十五五」規畫或將成為未來一季成長的額外催化劑。我們持續投 資受益於政策支援和創新的產業，例如科技、生技和非必需消費品。

印度股市今年來表現不佳，導致其評價溢酬縮水，使其處於更具吸引力的水平。國內總經 環境正在改善，印度央行正在放鬆政策，政府則致力於透過降低所得稅、商品及服務稅改 革來刺激消費。貸款成長已趨於穩定，並正在恢復動能。儘管美國關稅相對於其他亞洲國 家仍然很高，但由於市場以內需市場為導向，其對上市公司的影響有限。我們將在未來幾 季尋找有望受益於消費成長和政策改革的產業，尋找逢低買入的機會。

鑑於科技巨頭的顯著影響力，人工智慧仍是推動台灣和韓國市場表現的關鍵驅動力。儘管 存在關於人工智慧是否泡沫的爭議，但亞洲人工智慧硬體的短期需求依然強勁，預計獲利 成長將維持這些市場的高點。韓國的成長故事不僅限於科技領域，多個產業正在經歷長期 復甦。

東協市場值得保持耐心，尤其是印尼和泰國等發展落後的國家。印尼的經濟和流動性正呈 現初步改善跡象，評價偏低為 2026 年市場回升奠定基礎。在泰國，即將舉行的選舉和央 行的鴿派立場可能會提振消費和經濟成長。
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