美國哈佛大學經濟學家 Jason Furman 一項研究揭開了美國經濟當前最吊詭的成長景象，今年上半年經濟成長幾乎完全由資料中心和資訊處理技術獨撐大樑，而其他領域的成長幾乎陷入停滯。

美國財經雜誌《Fortune》報導，Furman 的發現引發市場對「資料中心泡沫」的激烈討論。當科技巨頭的算力投資撐起宏觀數據，美國經濟是否正站在「虛胖」的懸崖邊上。

Furman 在社群媒體上發布的研究數據顯示，今年上半年資訊處理設備和軟體投資僅占美國 GDP 的 4%，卻貢獻 GDP 成長的 92%，美國上半年 GDP 平均成長 1.6%，但若剔除資料中心及資訊處理技術領域，其餘產業合計成長率僅 0.1%，幾乎陷入停滯。

Furman 還指出，若沒有 AI 熱潮推動的技術投資，美國本可能透過降低利率和電價來刺激其他產業成長，但這類成長恐僅是 AI 驅動收入的一半。

他的結論得到多方資料佐證。摩根士丹利財富管理投資長 Lisa Shallet 指出，美國「超大規模科技公司」在資料中心及相關領域的資本支出已增加 4 倍，年支出近 4000 億美元，其中支出前 10 大公司佔據總投入的三分之一。

Renaissance Macro Research 更發現，今年 AI 資料中心建置對美國 GDP 成長的貢獻首次超過消費者支出。消費原本占美國 GDP 的三分之二，這一逆轉堪稱「歷史性」。

支撐這一成長速度的是科技巨頭圍繞著算力的瘋狂競賽。微軟、Google、亞馬遜、Meta、輝達等企業已投入數百億美元擴建資料中心，以滿足 AI 大模型訓練對海量算力的需求。

根據《商業內幕 (BI)》數據，截至 2024 年底，美國已建成或核准的資料中心達 1240 個，較 2010 年增長 4 倍，光是亞馬遜、Meta、微軟和谷歌今年的資本支出預期便高達 3200 億美元，超過芬蘭全年 GDP。

甲骨文、Meta 等企業更透過發債、融資等方式為資料中心輸血，甲骨文上月剛發行 180 億美元債券，Meta 則獲 290 億美元融資支持新項目。

但繁榮背後，擔憂如影隨形。《商業內幕》報導指出，這種商業模式尚未經過驗證。若 AI 產品收入未能涵蓋持續攀升的支出，美國經濟恐面臨股市崩盤、資料中心閒置等連鎖風險。

更關鍵的是，科技以外的領域正普遍低迷，製造業、房地產、零售業貢獻微弱，甚至負成長，加上勞動市場停滯，8 月僅新增 2.2 萬就業崗位，180 萬人失業超過 27 周，長期失業率逼近四分之一。

部分聲音試圖淡化風險。摩根士丹利首席經濟學家 Michael Gapen 認為，企業承擔了川普政府關稅成本，透過降本而非漲價消化壓力，解釋了「高支出與弱就業」的矛盾。

亞馬遜創辦人貝佐斯更稱資料中心建設是「工業泡沫」而非「金融泡沫」，強調未來算力普及將證明投資價值。

但質疑聲音更強烈。萊斯大學貝克研究所公共財政中心主任 John Diamond 指出，美國經濟已陷入消費信心低迷、勞動市場僵化，科技投資光環難掩整體疲軟的多重困境。

當下美國 GDP 成長像一場由資料中心和 AI 驅動的「獨角戲」，舞台中央的科技巨頭揮金如土，其他產業卻在聚光燈外黯然。當算力投資的潮水退去，留下的是更強勁的經濟引擎，還是一地閒置的伺服器，答案或許藏在未來幾季的就業數據、企業獲利，以及 AI 能否真正轉化為生產力的進程之中。