在人工智慧（AI）熱潮的推波助瀾下，中國科技巨擘阿里巴巴阿里巴巴集團控股 (BABA-US) (09988-HK) 的股價今年強勁反彈，市值激增了 2,500 億美元，這股漲勢正引發投資界一股日益強烈的「錯失恐懼症」（FOMO）。儘管如此，基金經理人普遍認為阿里巴巴的股票仍有進一步上漲空間 。

隨著投資人認同中國在新科技領域自力更生的願景，阿里巴巴在美國上市的股票已上漲逾一倍。然而，這家代表中國人工智慧希望的典型公司股價仍比歷史最高點低 65% 以上，而美國主要科技巨頭股價已接近高峰。

在估值方面，阿里巴巴香港市場目前的預期本益比約為 22 倍。儘管這已是其三年平均的兩倍，但仍與恆生科技指數水準相當，並遠低於其自身的歷史高峰（近 29 倍），也低於全球的科技巨頭，如亞馬遜（Amazon）和微軟（Microsoft），顯示其估值仍有調整空間。

投資界普遍認為，阿里巴巴目前相對具吸引力的估值水準和全球基金的低配置比例，為其股價持續上漲留下了空間 。

GAM Investment Management 的基金經理人 Jian Shi Cortesi 預期，全球基金對阿里巴巴的低配置狀況將會有所改變，而股價的強勁反彈也可能加劇投資人追漲的情緒 。

根據摩根士丹利的數據，截至 8 月底，國際基金對阿里巴巴的配置仍較 MSCI 中國指數權重低配了 1.3% 。不過，部分外國基金經理人已轉向積極，例如知名投資人凱西伍德 (Cathie Wood) 上個月就 4 年來首次重新買進阿里巴巴 ADR。

旗下管理 60 億美元全球科技領袖基金的 Richard Clode 則說：：「我認為短期內不會有人說阿里巴巴的估值過高。這或許是許多全球投資者覺得在這個位置進場更為舒適的原因。」

投資人面臨的一個關鍵問題是，阿里巴巴的估值究竟應該高出多少。全球 AI 股票的估值再次引發一些人擔憂，擔心這些服務尚未成為主流並帶來巨額收入。

阿里巴巴的 AI 轉型策略已開始顯現成效。集團執行長吳泳銘上週透露，公司計劃擴大先前訂定的未來三年 530 億美元 AI 投資預算，雖然未提供具體新增金額，但展現了對 AI 發展的高度重視。

在集團內部，阿里雲（Alibaba Cloud）在最新季度實現 26% 的營收成長，成為集團旗下成長最快的事業單位，證明其 AI 支出正有效推動雲端運算業務的發展。

Aberdeen Investments 投資經理 Bush Chu 指出：「如果中國的公司能持續展現強大的 AI 實力與穩定的獲利成長，全球投資人必然會密切關注。」

Edmond de Rothschild Asset Management 基金經理人 Xiadong Bao 分析，與美國市場擁有眾多 AI 相關投資標的相比，阿里巴巴在中國市場具備稀缺性。它不僅擁有世界領先的大型語言模型、取得 AI 晶片的能力、深厚的雲端基礎設施經驗，同時還擁有數據資源豐富的核心業務，使其成為中國 AI 投資的指標性代表。

資金流向也佐證了這項趨勢。根據香港交易所的數據，截至 9 月 30 日，台灣和中國的境內投資人持有阿里巴巴股票的比例，已從一個月前的 8.6% 上升至 11%。