Palantir Technologies  (PLTR-US) 周二 (30 日) 迎來直接掛牌（direct listing）上市五週年。回顧這五年，該公司從疫情低潮中的冒險上市，到如今成為市值超過 4320 億美元的科技巨頭，其成長幅度超乎市場預期。

Palantir 在 2020 年 9 月以每股 10 美元開盤，估值 165 億美元，低於 2015 年私募市場峰值的 204 億美元。當時全球正陷入新冠疫情封鎖與市場波動，公司尚在虧損，並因與美國海關與移民執法局（ICE）的合作而備受批評。即便如此，公司選擇快速透過直接掛牌上市，未發行新股募資。Palantir 財務長 David Glazer 回憶道：「當時沒人知道疫情會如何發展，股市並不火熱，但我們決定盡快上市。」

五年後的今天，Palantir 股價飆升超過 1,700%，周二收於 182.42 美元，市值突破 4320 億美元，躋身美國最有價值的 20 家公司之列，超越思科 (CSCO-US) 與 IBM (IBM-US)。去年 Palantir 取代美國航空加入標普 500 指數，顯示其地位已受市場廣泛承認。

營收方面，Palantir 在 2024 年達成 28.66 億美元，淨利 4.62 億美元，並於今年第二季度單季首次突破 10 億美元收入，全年營收預期將達 42 億美元，較 2019 年成長近六倍。其客戶數量自 2020 年上半年 125 家增至 2025 年 6 月底的 849 家，同時新增約 1,500 名全職員工，員工總數達近 4,000 人。

Palantir 執行長 Alex Karp 自 2003 年與 Peter Thiel、Joe Lonsdale 等人共同創立公司以來，一直以強硬態度回應批評。他在公司掛牌首日曾表示：「我們已達到一個重要基礎，公開市場將幫助我們與客戶合作並推動成長。」近期他更對投資人直言：「若你不喜歡股價，就退出吧。我們將成為世界上最重要的軟體公司。」

華爾街對 Palantir 的估值感到困惑，其當前本益比高達 226 倍，未來 12 個月的營收倍數超過 80 倍，遠超 Tesla（194 倍本益比、14 倍營收倍數）。空頭機構 Citron Research 創辦人 Andrew Left 上月批評 Palantir「脫離基本面」，並指出若以 OpenAI 的 5,000 億美元估值對比，Palantir 價格應該僅值 40 美元。

Palantir 長期因與政府的合作而備受爭議。其技術被 ICE 用於「即時追蹤自願離境人員」，並與美國陸軍合作開發軟體，近期更取得價值高達 100 億美元的軍方合約。2024 年，美國國防部將 Maven 智慧系統 AI 合約上限提高至 13 億美元，並委託 Palantir 開發 AI 行動地面站。其技術主管 Akash Jain 表示，AI 帶來新風險，迫使政府重新思考商業技術的應用方式。

地緣政治也讓 Palantir 陷入爭議。公司在 2023 年 10 月 7 日以色列遭哈瑪斯襲擊後公開表態支持以色列，並在《紐約時報》刊登整版廣告。Karp 表示，支持以色列不僅是地緣立場問題，而是對「西方價值」的信念。此舉導致部分員工出走。

Palantir 在商業市場的擴張則受益於 2023 年推出的 AIP 平台，幫助企業以安全方式整合大型語言模型。今年 8 月，Glazer 在財報會議上指出，公司季度合約總值暴增 185% 至 11 億美元，美國商業收入年增 93%。其中，汽車零件供應商 Lear 簽署五年合作協議，利用 AIP 管理關稅風險、自動化流程並優化生產線。

Palantir 股價在 2024 年上漲 341%，2025 年迄今再漲 141%。這段成長歷程並非一路順風。2022 年受高利率與通膨影響，股價跌至 6.42 美元，遠低於掛牌價。但隨著 ChatGPT 問世帶動 AI 浪潮，公司憑藉 AIP 重返高成長軌道。

Palantir 最初因 9/11 後的國安需求而誕生，總部曾設於矽谷，2020 年 Karp 因不滿矽谷文化將總部遷至丹佛。他在上市前致投資人的信中寫道：「矽谷的工程菁英不懂社會應如何組織，或正義意味著什麼。我們與科技業主流價值的交集愈來愈少。」

五年來，Palantir 從高風險新創，成為全球最有價值的軟體企業之一。其未來仍需面對估值質疑、政府合作爭議與 AI 技術挑戰，但也展現了科技公司如何在危機中抓住機會，創造歷史性成長。