《巴倫周刊》報導，標普 500 與那斯達克指數上週五 (27 日) 雙雙創下歷史新高，而黃金與白銀則下跌約 2%，延續自以伊停火以來的走弱趨勢，尤其以黃金表現最為明顯。

儘管如此，貴金屬今年迄今仍是大贏家，黃金年初至今已上漲 24%，創下自 2007 年以來最強勁的半年表現。白銀則上漲 22%，在美元創 1973 年以來最疲弱上半年背景下受益良多。

若你認為美股還會一路順風，那麼值得留意的是，標普 500 的預估本益比已從 4 月的 18 倍躍升至目前的 22 倍，顯示估值水準偏高。相較之下，黃金與白銀仍具有投資吸引力，特別是白銀。

今年 2 月曾有人指出，白銀相對於黃金明顯低估。當時黃金每盎司報價 2,929 美元，白銀為 32.25 美元，金銀比接近 91。從歷史角度來看，這屬於偏高水準，20 世紀平均約為 47，而本世紀大多落在 50 至 70 之間。

目前金銀比仍維持在 91 的高位，加上白銀近期走勢強於黃金，使其投資吸引力提升。自上述評論發表以來，黃金上漲 12.9%，略勝白銀的 12.3%；但過去一個月，黃金價格幾乎持平，而白銀則大漲 10%。

此外，與黃金相比，白銀距離歷史高點仍有一段距離。黃金在 4 月創下每盎司 3,500 美元新高後，已回落 5.5% 至約 3,308 美元。

白銀雖從近期高點 37.33 美元小幅回檔至 36.22 美元，但若要回到 2011 年創下的歷史高點 48.70 美元，仍需上漲約 34%。

有趣的是，若觀察金銀比的走勢圖，今年第一季大多維持在 90 附近，4 月初一度飆升至 105 以上，隨後穩定於 100 左右，原因出在關稅。

4 月 2 日，美國總統川普宣布新的關稅制度，稱之為「解放日」，引發市場對全球經濟放緩的擔憂，投資人因此湧入黃金避險。當時金價上漲，銀價卻因工業用途受影響，在短短兩天內暴跌超過 15%，導致金銀比飆升。

儘管如此，近六週以來，兩者再次出現走勢分歧，白銀漲幅超過黃金 10%，因市場對關稅最壞情境不再發生的樂觀情緒升溫。

目前金銀比仍約為 91，若你預期全球經濟不會轉弱，那麼白銀或許是更佳選擇；反之，若擔憂經濟疲軟，即使黃金相對昂貴，也可能表現優於白銀。