以色列與伊朗緊張升溫，地緣風險壓抑短線情緒
道瓊指數四個交易日緩升至 43000，科技股更是先創波段新高，整體科技股領軍多頭的氣氛仍然沒有改變，目前偏向過熱的情況，預期需要修正一下，儲備資金動能再向上，尤其 6/13 中東地緣紛爭的突發訊息，剛好作為適度壓抑盤勢的事件。

以色列與伊朗之間的軍事衝突，以方明確表態核武發展是底線，談判六輪仍為進展，因此不排除對伊朗核設施發動攻擊，而伊朗也表態了會有報復行動，造成金融市場動盪，筆者認為戰事是否擴大，成為了短期內影響全球資本市場風險情緒的重要因素。

目前未見到明確軍事升級，類似於烏俄、以巴衝突，更尤其以伊無陸地接壤，筆者預期應會朝著膠著拖延與不時談判來發展，對整體盤勢形成壓抑，首當其衝是油價一度上揚暴漲，但留下上影線稍有回落。從相關資產價格的反應顯示，筆者認為金融市場仍處於「可控風險」的基本判斷中，而美股在戰事傳出的情況下，修正幅度不算明顯，因此研判市場短期對衝突未過度反應，但情緒已悄悄趨於保守觀望。

關稅決定日逼近，股市靜待不確定性消除
觀望的氣氛也與時間點有關，畢竟貿易政策才是影響全球經濟最重要的主軸，川普所設下的「90 天關稅期限」已逐步逼近，市場正靜待政策是否落地。目前除英國外，其餘主要貿易夥伴並未與美方達成具體協議，若川普真依其公開立場，對未談妥國家直接實施高關稅，市場恐將再度面臨壓力測試。

近期市場傳出美國可能對中國課徵 50% 的懲罰性關稅，中國則維持 10% 反制。看似不對等的條件，主要反映了中國已經適應高漲的關稅，並且積極調整為內需導向的經濟政策，因此是符合市場預期的談判結果，相關供應鏈影響應有限，多數企業已備妥因應策略。中國手握稀土資源，美方對稀土的高度依賴，而交換的條件是台灣問題的論述，中國在意的不是貿易上的問題，因此談判的很快。

反倒是其他國家，在談判中為了稅率與特定貨品豁免，目前仍然有分歧。雖近期有透漏讓步跡象，例如日本在汽車關稅議題上態度軟化；德國總理與川普會晤後亦釋出正面訊號；而印度則將鋼鋁關稅爭端提交至 WTO，但在美國實際主導下，WTO 的制衡效果有限。可見川普關稅策略雖具爭議性，但最終實施機率高，只差在稅率與細項而已，因此筆者認為趨勢如此，若未預作準備，將對中小企業帶來嚴重衝擊，若持續斤斤計較，政策談判繼續拖延，將使市場持續承受評價壓力，無法回歸基本面。

投資前緣新觀點
台股近期出現提前修正跡象，指數跌破五日線，市場關注是否將回測季線支撐。整體氛圍仍受外部不確定性干擾，然而相較於美股，台股與美股短線修正幅度皆有限，顯示投資人對關稅議題的敏感度已略為降低，資金進出趨向理性。提前降溫不見得是壞事，反而奠定日後行情穩健上揚的基礎。

筆者認為隨期限逼近，最重要的事，就是回歸個別公司並進行估值更新。仔細探究企業基本面，其面對關稅的應對、區域製造布局、產品技術等關鍵指標，以分析未來營收與獲利能力，建立公司的合理價值，若個股評價合理甚至低估，可考慮分批進場；反之，股價高估者宜審慎獲利了結。總結而言，貿易政策不確定性愈早消除，市場就能盡速聚焦基本面與價值投資邏輯，當關稅結果明朗後，操作上則可依據基本面估值，評估進場標的與時點，建立投資布局部位。

（撰文者：永誠資產管理處 投研團隊）

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