近期以來，鉑金價格持續強勁上漲，已達到 4 年多來的新高，並一度達到 1275.45 美元，距離 1300 美元高點僅咫尺之遙。截至目前，鉑金今年的漲幅已擴大至近 40%，表現優於黃金 (26%) 和白銀 (26%)。

這一波漲勢不僅受到技術性支撐，更深層次的原因在於市場供需基本面的顯著緊縮。全球鉑金市場正顯現出進一步供應緊縮的跡象。世界鉑金投資協會 (WPIC) 預計，2025 年鉑金供應缺口將達到近 100 萬盎司。

市場分析師 Alexander Zumpfe 表示，鉑金價格受到「供應預期緊張、工業情緒改善以及更廣泛的貴金屬漲勢所帶來的技術性跟進」的支撐。

儘管由於投資者擔心關稅影響，大量鉑金流入美國倉庫，但隨後這些庫存又開始流出，倫敦和蘇黎世金庫的租賃利率仍居高不下。

專家看向 1300 美元

高盛材料專家 James McGeoch 對於鉑金走勢持看漲態度，他指出，鉑金價格在近期已「如熱刀切奶油般」突破 1200 美元關卡，顯示其下一個明確的目標是 1300 美元。

他認為，雖然鉑金目前處於超買狀態，但價格的勢頭強勁，將會「考驗與其逆勢而行者的決心」，暗示價格可能繼續上漲。

McGeoch 觀察到，鉑金的漲勢始於亞洲交易時段，並評論說「我們知道他們對貴金屬的需求永無止境」，這顯示亞洲市場對鉑金的需求是推動其上漲的關鍵因素。從市場動態來看，「感覺有人正在大舉建立現貨部位」。

McGeoch 指出，當前漲勢的背後，必須是「長期持有者」而非「戰術性買家」，儘管他承認自己過去也曾判斷失誤。他認為，鉑金價格的走勢是由基本面和動能共同決定的。

市場分析師 Zain Vawda 表示，鉑金因其在工業應用、珠寶和投資需求方面的多元用途而擁有更廣泛的吸引力。在高金價的背景下，鉑金珠寶的需求很可能會繼續受益。

持續突破的可能性不大？

儘管近期漲勢強勁，高盛的貴金屬分析師 Lina Thomas 對鉑金持續突破表示懷疑，並提出了三個看跌理由：

1. 價格敏感的中國需求：中國的購買量約占新鉑金年產量的 60%，在價格低時購買量增加，價格高時則減少。Thomas 認為，這可能是過去十年鉑金價格區間波動的原因。近期漲勢似乎已經抑制了中國珠寶 (和投資) 對鉑金的需求。

2. 汽車行業對鉑金需求的下行壓力：

中國向電動汽車的快速轉變正在侵蝕鉑金在汽車催化劑方面的長期需求，因為這部分需求依賴於內燃機 (ICE) 和混合動力汽車的銷售。同時，電動汽車的普及也增加了內燃機汽車退役後廢料的可用性。

儘管西方國家內燃機和混合動力汽車保有量預計相對穩定，但向電動汽車的轉變仍將在中期影響鉑金，儘管程度可能較小。

鉑金的最大單一需求來源是汽車催化劑，用於抑制汽油和柴油車內燃機的排放，這一因素仍對長期需求前景構成壓力。

3. 穩定至適度增長的全球供應：高盛預計全球鉑金供應將穩定或適度增長。