五月外資大舉買超台股約 2,200 億元，表面看似資金熱絡，但深入分析後不難發現，這波資金的流向透露出炒匯的可能性遠大於布局台股基本面。外資大量買入金融股如中信金、凱基銀、永豐金、第一金、新光金、玉山金、台新銀與彰銀，幾乎囊括所有大型金融機構，僅台銀未入列。同時，他們也布局台灣 50 反 1，顯示其策略並非看多台股，而是偏向利用流動性高、波動性低的金融股進行短期資金停泊，並透過反向 ETF 對市場進行避險操作。這類行為意圖明確：錢進來是為了炒匯，但為避免匯差收益被股價波動抵銷，選擇配置低風險資產或放空指數作為對沖。

投信方面，雖然五月淨買超約 388 億元，看似支撐力道尚可，但從買進標的來看，依舊集中在高股息成分股，包括陽明、長榮航、中租、統一等，顯示其佈局仍以穩健為主，未展現積極進攻意圖。若真看好後市，應該會有更多資金進入電子類股，然而目前此類買盤相對保守。另一方面，融資增加 115 億元，反映散戶進場意願回升，但若增速過快，也容易造成短期過熱的壓力。整體而言，雖三方買盤齊聚，卻皆未展現攻擊性態度，使得市場上行動能略顯不足。

從期貨與借券資料來看，外資態度仍帶有高度戒心。雖然借券賣出餘額持續下滑，顯示放空意願下降，但期貨未平倉口數卻同步上升，代表空單佈局正在進行。這種雙向操作模式意味著外資對台股走勢並未完全看空，而是透過 A 計畫買股票、B 計畫建立空單作為備援機制。台股自低點已反彈超過 4,000 點，指數站穩 21,000 點以上，技術面已非低位。外資基於風險控管原則，選擇建立對沖部位以平衡潛在回檔風險。

進入 6、7 月後，台股即將面對除權息的影響。根據目前統計，6 月除息點數預估將影響約 90 點，7 月則可能拉高至 260 點。從現在至 9 月中，預估總計約有 600 點的影響將壓抑指數表現。以目前加權指數 21,002 點計算，實質位置可能須回落至約 20,400 點。關鍵成分股如台積電、聯電、長榮、廣達、鴻海、國泰金、聯發科等的除息時間集中於 6 月底至 7 月初，屆時可能對市場造成短期波動壓力。投資人應密切留意除息期間的指數變化，並調整部位以因應潛在回測。

台積電 (2330-TW) 在 5/15 短暫碰到千元大關後，上攻開始乏力，並開始橫盤整理，即使上週輝達財報表現優異，也出現開高走低的情況，可見短線上的壓力還是存在，近期也回檔到 950 元附近，看後續是否有更大的利多，能夠將台積電推回「千金股」的行列。台積電今天舉行股東會，在面對關稅及台幣升值的議題下，魏哲家用簡單的一句話霸氣回復:「沒有怎麼辦，努力做，把技術維持世界第一」。近期高盛估台積電 2026 年 EPS 為 57.23 元，若換算五年平均本益比 18.8，股價至少也該有 1071，因此就長線的角度而言，台積電現在是真的便宜。

群益台灣精選高息 (00919-TW) 是上周受益人數增加最多的 ETF，在近期股市表現震盪的情況下，00919 一直維持穩定的配息，甚至配息率不減反增，這也是投資人願意持續買單的主因。在股市震盪加劇的情況下，買進防禦性較高的高股息 ETF 也是相當不錯的投資策略。

台股近期有存在一些潛在風險，首先，五月營收數據將出爐，新台幣單月升值 7.5%，是否造成劇烈衝擊；其次，00919、0056 及 00878 進入換股高峰，預期市場結構將有所調整；最後除權息旺季即將來臨，6/12 將由台積電領跑，應注意貼息風險。

國泰 20 年美債 (00687B-TW) 在 5/26 創下 25.77 元的歷史低點後，開始緩步墊高，我也在我的節目中多次提及，如果還持有的投資人，這裡已經是相對低檔了，不要再賣了。

美債近期開始止跌，就如同我先前在節目所預告的，之前在美債反彈時，我就一直跟粉絲說，要趁機減碼或是出清，甚至在 4/2 股市大跌時，也鼓勵大家債轉股以減少虧損，從以上操作都可以看出，我對美債有著超乎常人的理解，如果你還有美債的相關問題，趕快加我的 Line，https://lin.ee/aLCFYKL，並輸入”995”，讓我跟你一起討論該如何進行下一步的操作。

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資料來源: 謝晨彥分析師〈摩爾投顧〉

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