一、外銷訂單亮眼 背後有隱憂

台灣是個島國，外銷訂單對企業獲利至關重要。近期台灣的外銷訂單表現非常亮眼。在正常情況下，這代表投資轉運點已到，應該把握投資機會。然而，此刻亮眼的外銷訂單反而令人擔憂。主要壓力來自川普的對等關稅，預計七月開始實施。目前的亮眼訂單，會不會是因「搶運」而產生的？ 如果是，對等關稅正式實施後，外銷訂單恐急劇波動。這個現象可能要到八九月才會顯現。這是後面需要擔心的隱憂。

二、數字說話：誰是成長主力？資通年增逾 20%

從目前的數字來看，外銷訂單確實非常漂亮。即使非傳統旺季，外銷訂單年增率竟高達 19.8%。金額成長速度非常快。賣得特別好的是資通訊產品和電子產品。資通訊年增 20%，電子產品甚至年增 35%。市場對台灣的伺服器、筆電等資通訊產品，以及 IC、零組件等電子產品需求強勁。這主要歸因於人工智慧 (AI) 和雲端產業相對熱絡。這帶動了對伺服器和網通產品的需求。

證券開戶只要 3 步驟►超快 GO

三、關稅成本與潛在衝擊

然而，問題來了：這些產品能否真正跨越關稅障礙？ 關稅代表成本增加。目前看來，這些成本能否被市場消化？ 如果無法消化，企業獲利水準可能下滑，或民間消費者的通膨問題可能更嚴重。通膨上漲可能導致民眾消費意願下滑。大家不想買東西，產品做再多也賣不掉。因此，需特別關注未來伺服器和網通產品的市場需求是否持續強勁。

四、伺服器強勁 但零組件藏風險

目前難以下斷言需求強弱。但從鴻海、廣達等法說會資訊看來，伺服器今年有望保持熱度。即使有對等關稅，廠商出貨信心依然強勁。GB200 第一季底量產，第二季放量，第三季可能持平因 GB300 將量產，第四季出貨量預計再度拉升。因此，今年伺服器產業可能持續向上。至於電子零組件，也主要由 AI 和高效運算帶動。但在搶運過程中，許多產品是為了美國現階段需求而超額生產的。例如，一些含微控制器 (MCU) 的玩具。近期因美國需求強勁進貨量較大。對等關稅實施後，玩具類產品出貨量可能減少。對於主要受 AI/HPC 帶動的電子產品，特別是成熟製程產品，對等關稅正式宣布後需格外小心。

五、市場進入盤整 小心追高陷阱

在股市的部分，目前電腦及週邊設備（AI 伺服器相關）產業指標已進入震盪盤整格局。雖然曾因中東大單（提到黃仁勳在中東接到訂單，且晶片供應量增加）拉出一根紅 K，但隨後走勢趨於平緩，陷入區間盤整。在盤整格局中最擔心「盤久必跌」。即使伺服器看好下半年，這波走高能持續多久？ 會不會長不上反而下殺取量？需要特別小心。電子零組件（IC 相關，如台積電）產業指數也進入盤整。電子零組件 K 線結構可能風險稍大，近期上影線多，顯示上方壓力及賣壓較重。在外銷訂單亮眼下，追高需謹慎。若壓力無法突破，時間拉長恐出現盤久必跌。

六、關稅雙重打擊 美中貿易鏈緊繃

美國是台灣外銷訂單第一名目的地。對等關稅將在 7 月 8 日正式對台灣實施。需要嚴肅思考屆時對美外銷訂單是否會萎縮、萎縮幅度多深。這將影響後續投資佈局。不僅是台灣直接出口美國受影響。美、台、中是標準的上下游產業鏈。台灣部分產業向中國銷售（第二名目的地），輸出套件或組件到中國組裝，再銷往全球。若美國這扇門關上，我們外銷將…. 想深入了解最新分析與投資策略，請見完整影片：台灣外銷訂單飆升！究竟是景氣復甦還是繁榮假象？是利多還是陷阱？訂單背後的關鍵投資機會？｜銘師開講【時事解析】2025.05.26