國泰金 (2882-TW) 今 (23) 日舉行 2025 年第一季法說會，談及新台幣暴力升值衝擊，國泰人壽執行副總經理林昭廷表示，「去年底以來，我們是同業裡少數持續拉高避險比率的保險公司」，據估算，新台幣兌美元每升值 1%、產生匯損約 20 億元，若升值 1 角、匯損約 6.3 億元；此外，董事會已通過，向保險局遞件申請外匯價格變動準備金新制，若是 5 月核准即能適用，匯兌損失可望 100% 全數沖抵。

國泰金子公司國泰人壽揭露 2024 年底隱含價值 (EV) 達到 1 兆 2790 億元，年增 12%，金控每股 EV 為 87.2 元，較 2023 年底 77.7 元大幅上升。截至 2024 年底，國泰人壽調整後淨值上升至 7450 億元，年增 14.26%，有效契約價值 (含資本成本) 為 5340 億元，年增 9.43%。

國泰人壽持續價值導向策略累積 CSM，今年第一季新契約價值成長 17%，林昭廷說明，單季累積 CSM 約 241 億元，以每年 700 億元以上水準來說，首季 CSM 已超額達成目標。國壽首季美元傳統型商品及投資型商品銷量大幅成長，帶動 FYP、FYPE 及 VNB 皆持續成長。

林昭廷說，國壽是唯一一家前 4 月還能增提外匯準備金的公司，截至 4 月底外匯準備金水位達 305 億元，較去年底 275 億元大幅上升。

國壽已向保險局申請外匯準備金新制，若取得核准 5 月就能適用，預計可再增提 146 億元，總額上看 451 億元。林昭廷說，「只要新制正式上路，包括目前與未認列的匯損都能由準備金全數沖抵，甚至還有餘額，這對我們財報穩定是相當關鍵的支撐。」

談及避險策略，林昭廷指出，國壽今年來持續拉高避險比率，上季法說會提及傳統避險占比大約 64-65%，國壽逐步增加 NDF 部位，當時避險成本也相對低，大約只有 2-3% 滿低的水準，同時也把天期拉長，以往多數都是做 1 到 3 個月，後來新增的傳統避險集中在 6 個月到 1 年、甚至拉長至 2 年。

因此，截至今年第一季底，國壽傳統避險的比例上升至 69%，proxy 部分，22% 呈現在匯率風險，在損益表上主要受到影響的就是 proxy 的部分，國壽也逐步增加雜幣部位，目前的雜幣部位已較去年底來得更有效，替代避險的有效性增加滿多的。

國壽的國外資產約 5.65 兆元，其中扣除外幣保單，因其資產與負債是同一幣別，整體而言，5.65 兆之中只有 68% 有匯率風險，主要是承擔台幣保單的部位，推算下來，約有 8400 多億的台幣保單會受到匯率波動的影響。

國壽因應匯率波動早有部署，透過替代避險操作，已有效降低整體曝險部位。以今年 4 月為例，替代避險策略已成功抵銷約 40% 的匯率風險，實際受匯率影響的曝險金額約為 5000 億元。

儘管 4 月新台幣對美元升值幅度達 3.6%，但國壽亦動用外匯價格變動準備金進一步對沖匯兌損失，可抵消 6 成。據初步估算，當月實際認列的 FX 損失約為 73 億元，換算下來，每 1% 的台幣升值對國壽帶來的損失約為 20 億元，顯示國壽風險管理機制具相當成效。

林昭廷提醒投資人，不用太聚焦短期的新台幣波動，國壽自 2005 年做替代避險迄今長達 20 年的經驗，因有較大的替代避險部位，損益表上成本波動性是最低的，貶值時績效反而差一點，大幅升值時，例如 2017 年，因替代避險、雜幣大幅升值，累計具有較大外匯準備金抵銷，目前台幣仍未超出 20 年來的匯率區間，在可接受區間內。