美國總統川普關稅政策主導今年以來台股表現，上半年行情上沖下洗，先急跌 6600 點跌幅達 28%，接著急彈 4400 點漲幅達 25%，凱基投顧今 (21) 日示警，儘管美中關稅戰暫時停火，互降關稅有利投資氣氛好轉，但「經濟艱難的戰役恐才剛開始」，研判目前為「短多中空格局」。

凱基投顧分析後續有三高風險，包括調降後的關稅稅率仍高、全球關稅戰的不確定性高、終端需求下修的風險仍高，恐影響指數上檔空間。

凱基投顧說明，美中互降關稅雖維持 90 天，但實際最新稅率仍高達 37.5-55.0%，此高稅率對於一般代工產業而言，恐怕無利可圖，因此，很難期待美中雙方能夠恢復正常貿易。

另一方面，對台股最關鍵的晶片關稅與對等關稅至今尚未定案，意味不利因素仍未完全消除。

凱基投顧認為，儘管台廠在晶片關稅下具有一定的轉嫁能力，惟美國客戶將關稅成本轉嫁給消費者恐導致需求疲弱，會間接影響最終訂單。

而即使英國、中國陸續與美國達成某種程度貿易協議，市場預期對等關稅稅率應會落在 10-30% 之間，仍將對經濟造成顯著衝擊；據彼得森國際經濟研究所的估計，若川普對全球各國徵收 10% 的關稅，美國 GDP 的最大衝擊幅度將達 0.4% 至 0.8%，且衝擊將持續三年。

凱基投顧提醒投資人，提前拉貨潮使台股上半年營運淡季不淡，但恐將導致下半年旺季不如預期，接下來台股獲利展望很可能下修，進而壓抑指數表現，研判台股目前為短多中空格局。

凱基建議投資人若要布局，重點在需求具有韌性的 AI 股，並避開需求有下修風險的族群，例如 PC、手機、消費性電子、成衣、製鞋和自行車等。