《Marketwatch》報導，美股在穆迪調降美國主權信評後展現韌性，標普 500 指數週一收盤已自 4 月低點反彈 19.68%，幾乎觸及技術性牛市的 20% 門檻。不過，市場樂觀情緒的背後也引來重量級人士的警告。

摩根大通 (小摩) 執行長戴蒙 (Jamie Dimon) 直指市場充斥著「異常的自滿情緒」，而摩根士丹利 (大摩) 財富管理投資長 Lisa Shalett 則進一步示警，投資人正忽視三大潛藏的市場錯位現象，可能為未來波動埋下伏筆。

Shalett 表示，近期投資人對美中貿易戰暫時降溫過度樂觀，股市快速回升至年初水準，但企業盈餘預估仍在惡化，這代表市場估值水準比年初更為昂貴，投資人願意為每股盈餘付出更高溢價。

她指出，其他資產市場的表現也透露風險訊號尚未解除。

首先，在債市方面，儘管短天期美債殖利率走高反映出經濟信心，但 10 年期殖利率持續逼近 4.5%，顯示市場對於美國即將討論的稅法、預算與債務上限法案高度關注。

她預估相關法案可能增加約兩兆美元的債務，使美國未來十年利息支出恐上升 50%，這將迫使市場接受「更高利率維持更久」的現實，進一步壓低股票估值。

第二個訊號來自匯市。美元自 1 月初高點以來貶值約 8%，被視為資金流與全球儲備再平衡的結果。

Shalett 指出，原本應呈現負相關的油價與美元如今卻同步走高，顯示美元可能步入長期弱勢的新階段。若美元持續走弱，恐導致國際資本撤出美股，進一步壓低估值。

第三個值得警惕的資產是黃金。過去股市多頭期間，股市報酬通常會超越黃金，但自 2022 年以來，黃金表現卻持續跑贏美股。Shalett 認為，這反映的是各國央行在進行外匯儲備多元化調整，並顯示市場對風險資產的保護能力正逐漸削弱。

對於後市，Shalett 呼籲投資人降低對 2023 至 2024 年「金髮女孩式」完美環境的期待。

她建議，應趁風險資產重定價時進行資產再平衡，為未來僅有 5% 至 10% 平均報酬率的美股表現做好準備，同時應因應結構性波動加劇、實質利率升高與美元疲弱的新環境。

她鼓勵投資人納入更多多元配置，例如國際股票、原物料、能源基礎建設與避險基金，並偏好短至中期的投資等級債券與市政債券作為防禦性配置。

美股整體仍展現穩健，但隨著殖利率續創高點與估值壓力浮現，市場熱度之下潛藏的不確定性仍不容忽視。