環球晶新廠折舊壓力增 外資下修目標價至335元

矽晶圓大廠環球晶 (6488-TW) 召開法說會後,外資今 (7) 日出具報告指出,由於新廠折舊壓力增加,加上整體產業需要更多時間回溫,因此調降環球晶全年營收與獲利預估,目標價也由原先的新台幣 450 元降至 335 元,維持中立評等。
外資說,環球晶第一季營運結果出爐,毛利率僅 26.4%,遠低於外資與市場預估的 29%,主要受 2 座美國新廠與 1 座義大利新廠初期量產帶來的折舊壓力影響,以及高電費,干擾整體毛利率表現。
環球晶對第二季營收展望持正面看法,預期在客戶提前拉貨與稼動率回升帶動下,營收可望呈現季增,但毛利率預估持平上季,外資預估,環球晶第二季營收小增 2.6%,不過由於人力與折舊等固定成本的壓力短期內仍難以緩解,毛利率估約 26%。
外資看好,環球晶今年營收將重返成長,年增率約 6%,主要受惠 AI、高效運算 (HPC) 與先進製程需求帶動,還有多元化產地帶來的在地化訂單,但因整體折舊壓力較大,毛利率估降至 27%。
環球晶本輪庫存修正自 2023 年初起已近兩年,但整體產業終端需求與庫存水位尚未完全恢復,預期需更多季度才能真正回溫。考量盈餘下修與毛利承壓,外資將 2025 年每股盈餘預估值調降至新台幣 23.96 元,並維持 14 倍預估本益比不變,推算出新目標價為 335 元,僅較現價具備約 9.1% 的上行空間,遠低於同業平均 32.7% 的潛在漲幅,因此續予「中立」評級。
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