據《MarketWatch》周一 (5 日) 報導，微軟 (Microsoft)(MSFT-US) 上周公布的財報超出華爾街預期，反映其 Azure 雲端運算部門的強勁成長。值得注意的是，微軟的表現優於雲端勁敵亞馬遜 (AMZN-US)AWS(Amazon Web Services) 和 Alphabet(GOOGL-US) 旗下 Google Cloud。

這項超出表現讓華爾街有些困惑。但瑞銀 (UBS) 分析師認為，他們已經部分解開了其中的原因。

微軟表示，Azure 的成長來自大型企業的雲端遷移，因為 Azure 是「客戶執行關鍵性 VMware、SAP 和 Oracle(ORCL-US) 工作負載時的雲端平台首選」。瑞銀分析師在周日的報告中指出，這一點「與我們先前的調查一致」，他們認為「Azure 的確是不成比例地受益於 SAP、Oracle、VMware 和其他工作負載的大型遷移」——這可能就是微軟領先 AWS 和 Google Cloud 的主因之一。

雖然 Azure 的人工智慧 (AI) 服務正成為其營收中日益重要的一部分，但 Bernstein 分析師 Mark Moerdler 上周指出，「Azure 非 AI 業務也因為雲端遷移加快而趨於穩定」。微軟對 Azure 的業績展望也優於市場預期。

瑞銀分析師指出，他們過去一年多來觀察到「三大雲端遷移趨勢」，包括 SAP 終止對其企業資源規劃 (ERP) 系統的支援，迫使客戶遷移；Oracle 開始在其他雲端平台上運行其資料庫，導致「大型企業開始將 Oracle 資料庫移轉至 Azure 或 AWS」；博通 (Broadcom)(AVGO-US) 調漲 VMware 價格，促使企業將以 VMware 為基礎的工作負載「直接搬上雲端」。

瑞銀表示，這三件事可能就是微軟執行長 Satya Nadella 在第三季財報電話會議中提到的「雲端領域三大正在同時發生的重要事件」。

分析師補充稱，「很多 SAP 和 Oracle 的企業客戶表達將這些關鍵的傳統系統移轉至 Azure 的計畫，而選擇遷移至 AWS 或 Google Cloud 的相對較少。」他們指出，微軟在爭取 SAP 和 Oracle 客戶方面動作積極且起步較早，並提供有吸引力的價格方案。

此外，那些進行雲端遷移的企業大多屬於「傳統產業」或「受監管產業」，與微軟原有客戶群高度重疊，因此給予微軟雲端業務「不成比例的助力」。

分析師同時指出，企業選擇轉向 Azure 的時間點正處於「記憶中最具不確定性的經濟時期之一」。

瑞銀指出，在截至 3 月一季中，有一小部分企業延後大型雲端遷移計畫，以因應整體經濟不確定性，並壓低雲端基礎設施支出——這似乎對 AWS 和 Google Cloud 造成衝擊，但對 Azure 影響不大。分析師認為，這可能是因為選擇暫停遷移的企業仍屬少數，或是這類調整會在下半年才出現。

分析師也提到其他可能的解釋，包括從「內部伺服器」轉向 Azure，或是 OpenAI 等企業在進行 AI 應用時，也愈來愈多地採用 Azure 的核心服務。