科技股財報季兩極化發展

整體來說科技股財報的綜合反應為利多，主因是微軟 (MSFT) 的財報上漲反應相當大，恰巧蘋果財報公布小跌，微軟一舉重新登頂回到權值龍頭寶座。

筆者綜合評估與分析:

事實上美股財報即是拆分為 AI、軟體比重高，以及消費、硬體比重高兩類，恰巧隸屬於前者的 Google、Microsoft、Meta 全數財報反應上漲! 而隸屬於後者的 Qualcomm、Amazon、Apple 全數財報反應下跌。

顯見市場最為關注的關稅衝擊，直接影響最大的硬體、貨品、終端消費，在財報與法說會直面最大的檢視壓力，而 AI 與軟體本身在關稅政策之前，就維持較高的高成長率，也對於關稅直接衝擊較小，加上排除在對等關稅外，仍有豁免期，因此伺服器拉貨與資本支出仍然強勁。

消費與關稅首當其衝，投行不願給好臉色

Apple 方面 (盤後下跌 3%)，中華區的銷售持續受小米、華為等競爭影響，另外針對關稅，直接給出了 Q3 關稅成本約 9 億的預期 (4~6 月)，且下一季營收成長約 0~8%，也暫時沒有漲價計畫。

→光是 4-6 月適用 10% 稅率的暫緩豁免，加上 3 月已先加速用空運轉運 (洗產地) 將庫存拉至美國，仍有 9 億的成本影響，若展望到後續特定貨品關稅的起始點落在 20~25%，將有更大的衝擊，因此公司明確表示出貨至美國的產品，後續將從非中國產區組裝生產 (印度)；另外另一個潛在風險是服務收入(app) 的監管與政府制裁壓力，以及 Siri 發展持續落後。

Amazon 方面，產品多元且多屬生活用品，粗估 8 成來自中國製造，洗產地 / 產能轉移並不容易，且展望尚未調整，因此關稅實施後財測展望亦有下調必要。

不只是美股，台股也一樣分歧，這並非好現象

台股 5/2 連動美股，非 AI 伺服器、消費電子比重高的權值電子股，逆勢下跌，權值股單日漲跌幅標準差大，這在邏輯上並非好跡象，因為很難對於基本面的敘事差異如此之大，或者單純用類股來一刀切，因此研判市場還未正式反應基本面，仍是高度受情緒面與程式單的波動。另外這也對於類股良性輪動不利。

因為理想狀況的多頭結構，漲多個股小幅修正或量縮整理，而換由其他類股拉抬上漲，維持穩定的實買盤，而非當日極端差異大，這容易產生短線套牢，上漲過程中容易籌碼混亂，下週要特別電子股的籌碼凌亂與相關風險。

（撰文者：永誠資產管理處分析師 范振峰）

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