IBM (IBM-US) 周三 (23 日) 盤後公布第一季財報，優於預期，但盤後仍下跌 6%，因為顧問部門的疲弱表現恐反映企業客戶對數位轉型的需求減少，引發市場對其未來增長潛力的質疑。

Q2 財測 vs 分析師預期 (LSEG 查訪共識)

• 營收：164 億美元至 167.5 億美元 (中間值 165.8 億美元) vs. 163.3 億美元

IBM 財務長 Jim Kavanaugh 在電話會議上表示，IBM 對於顧問業務的貢獻變得更加謹慎。

IBM 執行長 Arvind Krishna 在電話會議上表示：「儘管市場情緒和運營環境快速變化，我們的表現反映出我們專注於混合雲和人工智慧的策略取得了持續成功，特別是在客戶尋求成本節約、生產力提升以及可信賴的合作夥伴以快速擴展業務的背景下。這些需求在當前市場中依然是重中之重。」

「在深入探討業績之前，我想先感謝政府對經濟增長和合理監管的關注，這將加強美國的競爭地位。我們相信，這將促進長期的價值創造，並使科技能夠更有效地貢獻於經濟增長。」

Q1 財報關鍵數據 vs. 分析師預期 (LSEG 查訪共識)

• EPS：調整後 1.60 美元 vs 1.40 美元
• 營收：年增 0.6% 至 145.4 億美元 (去年同期為 145 億美元) vs. 144 億美元
• 淨利：10.6 億美元或每股 1.12 美元，低於去年同期的 16.1 億美元或每股 1.72 美元。

財務長 Kavanaugh 表示，公司當季加速提升生產力。

針對 2025 年，IBM 重申其自由現金流 135 億美元的預期，以及按固定匯率計算至少 5% 的營收成長預期。

以目前匯率計算，匯兌收益將為 2025 年的成長帶來 150 個基點的收益，低於該公司 1 月預測的 200 個基點。

Q1 各部門財報細況

軟體：營收年增約 7% 至 63.4 億美元，與 StreetAccount 調查的共識預期一致。包括紅帽在內的混合雲軟體類別成長 12%，較第四季 16% 的成長率下降。

顧問部門：營收年減約 2% 至 50.7 億美元，但仍略高於 StreetAccount 50.5 億美元的預期。

基礎設施單位 (含大型電腦)：營收年減 6% 至 28.9 億美元，高於 StreetAccount 調查的共識預期 27.6 億美元。

本月初，IBM 推出了 z17 大型主機。隨著客戶採用下一代技術，基礎設施收入成長通常會加快，然後在週期後期下降。

Q1 進展

IBM 在第一季表示，已與晶片製造商 GlobalFoundries 達成訴訟上的和解。

IBM 也完成了以 64 億美元收購雲端軟體製造商 HashiCorp 的交易，並宣布計劃收購數據儲存軟體新創公司 DataStax，具體金額未公開。

由於對川普關稅及其對經濟的潛在影響的擔憂，大盤遭拋售，但 IBM 今年以來表現出色，截至周三收盤，IBM 今年迄今股價上漲 11%，同期那斯達克指數下跌近 14%。

然而，周三交易時間收高 1.9%，盤後卻跌逾 6%，每股降至 229.7 美元。

Krishna 表示：「短期內，不確定性可能會導致客戶暫停並採取觀望態度。」但他補充說，第二季迄今的購買行為並沒有發生重大變化。

Kavanaugh 表示，沒有人能夠免受川普關稅的衝擊，但 IBM 的支出中，採購進口至美國的商品花費占比不到 5%。

他稱，IBM 的客戶優先考慮高效支出和現金保全。美國政府效率部已經推遲或取消了 15 項聯邦合約。

Krishna 表示：「聯邦顧問業務佔顧問業務的比重不到 10%。」他稱，大部分聯邦顧問都是至關重要的，而不是隨意的。

Kavanaugh 表示，客戶對購買與否猶豫不決，若非如此，第一季簽約額 (即顧問契約下承諾支出的估值) 會更高。

「如果宏觀經濟環境惡化，我們投資組合中的某些領域可能會出現更大的波動，包括諮詢，對自由裁量權回調和 DOGE 相關舉措、基於消費的服務和軟體（包括 Red Hat）以及分佈式基礎設施領域更為敏感。」