摩根大通近期大砍特斯拉目標價，指出在汽車史上難以找到哪個品牌貶值速度如同特斯拉那樣迅速。

今年以來，特斯拉 (TSLA-US) 股價已跌逾 30%，成為美股科技「七巨頭」中表現最差的公司。外界普遍認為，特斯拉股價重挫的核心原因與馬斯克參政有關，甚至有人要求他辭去川普政府的職務或離開特斯拉。

自從馬斯克擔任川普政府效率部門負責人以來，他的聲譽不斷下降，特斯拉也成為眾矢之的，各地的抗議活動愈演愈烈，導致其全球銷量受到影響。根據汽車媒體 AutoCar 引用 Dataforce 的數據，今年前兩個月，特斯拉在歐洲的電動車銷量僅 25,852 輛，較去年同期大幅下降 45%。在美國市場，特斯拉的銷量也持續負成長，2 月新車銷量較去年同期減少 5%，已連續四個月下滑。

儘管馬斯克的政治參與可能是導致特斯拉股價下滑的因素之一，但即便沒有這些事件，特斯拉的業績下滑似乎也是不可逆轉的趨勢。近年來，馬斯克一直試圖將特斯拉塑造為人工智慧企業，然而，最能影響股東信心的依然是汽車業務的表現。特斯拉官方數據顯示，2024 年全年汽車交車量約 179 萬輛，年減 1%，這是自 2015 年以來首次出現交車量年減。

在中國市場，特斯拉 2024 年的銷量達到 65.7 萬輛，較去年同期成長 8.8%。然而，特斯拉在中國市場的營收為 209.4 億美元，年減 3.7%。這表明，特斯拉的銷售成長主要是透過降價來實現的。更嚴峻的是，特斯拉在中國市場的市佔率從 2023 年的 8.3% 下降至 2024 年的 6.1%，而比亞迪的市佔率則從 11.5% 提升至 15.4%。

特斯拉的獲利能力也持續下滑，毛利率已連續三年下降，從 2021 年的 29.3% 降至 2024 年的 18.4%。與之相比，比亞迪在 2024 年的汽車業務板塊營收為 6,173.8 億元，年增 27.7%。儘管比亞迪的單車營收也出現年減，但其毛利率仍維持在 20% 以上的健康水準。

特斯拉在市場上的競爭壓力不斷加大，尤其是在中國市場。特斯拉目前在售的車型僅有五款，主要依賴 Model 3 和 Model Y，這兩款車型的銷量佔了特斯拉新車銷量的 90% 以上。 Model 3 自 2016 年發布以來便迅速搶佔市場，但隨著時間推移，其競爭對手如小鵬、比亞迪、蔚來等紛紛崛起，市場競爭愈發激烈。

此外，特斯拉還計劃推出一款低成本的 Model Y，旨在捍衛其在中國市場的份額。然而，市場對特斯拉的內裝設計一直存在爭議，而減配降價的策略可能會面臨風險。特斯拉的 FSD 智慧輔助駕駛功能也未能如預期般吸引用戶，儘管其在美國市場提供了買斷和訂閱兩種付費模式，但實際收入佔整車銷售收入的比例仍然較低。

面對激烈的市場競爭，特斯拉不僅要解決自身車款開發的延遲問題，還要應付全球傳統車廠的電動反擊。根據 Cox Automotive 的估計，特斯拉在美國市場的佔有率將從 2023 年的 55% 下滑至約 49%。在歐洲市場，特斯拉也面臨德系車的圍剿，銷售量大幅下降。

綜上所述，特斯拉的未來充滿挑戰，品牌價值的快速貶值、市場佔有率的下降以及競爭對手的崛起，都是必須面對的現實問題。