華爾街主要美股預測機構在 2025 年接連受挫，許多人誤判了川普強硬貿易政策對股市的實際衝擊，因為再高明的模型也無法預測多變的川普。

儘管面臨貿易戰升溫與市場劇烈波動，華爾街多數分析師仍堅信標普 500 指數將在 2025 年下半年反彈，但實際上，這種樂觀情緒已與歷史表現背道而馳。

BCA Research 首席全球策略師 Peter Berezin 直言不諱：「這根本是癡心妄想，」。根據彭博彙整資料，逾 20 位市場專家中僅有兩人悲觀預測，標普 500 年末將低於目前水準，Berezin 是其中的一位。

截至上週，儘管指數短暫反彈，標普 500 仍年初至今下跌約 9%，年內最大跌幅曾達 15%。導火線正是川普對全球多國，包括加拿大、墨西哥與歐盟，加徵高額關稅。儘管之後宣布暫緩 90 天徵收，跌幅才稍見收斂。

關稅模型失靈

美銀策略師 Savita Subramanian 坦言：「我們之前判斷完全錯了，建立一個可運作的關稅模型根本不可能。」

根據 Carson Group 市場策略師 Ryan Detrick 統計，自 1957 年以來，標普 500 年初至 4 月初跌幅超過 15% 的情況僅發生 16 次，最終能翻紅的只有 1982 年、2009 年與 2020 年，而這三次都曾獲得聯準會強力支撐。

各大機構正紛紛下調對 2025 年底預估位

• Subramanian 自 6666 點下調至 5600 點
• Ned Davis Research 將預測從 6600 點調整至 5550 點，並預估經濟衰退機率達 50%
• Evercore ISI 從 6800 點降至 5600 點
• 花旗從 6500 點下修至 5800 點
• Oppenheimer 自 7100 點大幅下修至 5950 點

目前各機構預測平均為 6067.21 點，較上週五收盤的 5364.36 點高出 13%，但分歧顯著，從 Berezin 預測的 4450 點到富國銀行策略師 Chris Harvey 提出的 7007 點，點位落差超過 2500 點，創下彭博自 2000 年統計以來同期最大預測分歧。

「川」劇變臉　打亂市場判斷節奏

川普的政策節奏出人意外，儘管外界壓力要求延後關稅實施，他依舊如期推進，卻又在關稅正式上路 13 小時後突然宣布暫停，導致標普 500 指數單日暴漲 9.5%。而上週五晚間，他又決定讓電子產品暫時豁免，但隨後再澄清，這只是過渡期安排，相關產品仍將面對分類課徵。

花旗美股策略師 Chronert 說：「天啊，我們完全沒準備好。」Chronert 坦承無法為川普關稅政策建模，「從去年夏天以來，整個市場都在問該怎麼佈局，但我們根本不知道從哪下手。」

尷尬的多頭轉向

過去一年華爾街最大多頭之一的 Emanuel 也無奈轉向，他形容川普策略「就像揮舞大錘，根本沒留任何談判空間」。Oppenheimer & Co．投資策略分析師 John Stoltzfus 更從全市場最樂觀的 7100 點大幅下修至 5950 點。

Stoltzfus 稱：「我們可能真的看錯了，但如果川普突然達成一項貿易協議，市場暴漲呢？我寧願不相信那些自以為是的華爾街觀點。」

Yardeni Research 總裁 Ed Yardeni 也兩度下調預期，並將經濟衰退機率由年初的 20% 調高至 45%。「現在甚至都不確定川普是否真的在談判，」他說，「疫情時期我運氣好，幾乎不用努力就判斷正確。但現在，我和其他人一樣疲於應對。」

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