美國川普總統的「解放日」關稅正在將稅率推高至一個世紀以來的最高水準，但仍有進一步升高的空間。

瑞銀分析師上週五 (4 日) 發布的報告指出，川普政府近期的一系列進口關稅舉措，將把實際稅率從 2024 年大選前的 2.5% 推高至 25%。但這很可能並非終點。

分析師寫道：「我們相信歐盟和中國很可能採取反制措施，而美國關稅的『對等』原則意味著貿易夥伴的報復可能會招緻美國進一步提高關稅。」

此外，瑞銀指出，上週未受波及的部分進口商品未來可能面臨調查並失去豁免資格，並強調川普政府對限制性貿易政策的合理性深信不疑。

川普上週三宣布對中國加徵 34% 關稅，使總稅率達 54%，同時對歐盟徵收 20% 關稅。中國已祭獻 34% 的報復性關稅予以回擊，歐盟亦表示計劃跟進。瑞銀預計，美國的實際關稅稅率最高點將在 25%—30% 之間。惠譽評等（Fitch Ratings）的數據顯示，25% 的實際稅率已經是 1909 年以來的最高水準。如果實際稅率達到 30%，則將創下 1872 年（美國內戰英雄尤利西斯 · 格蘭特擔任總統時期，彼時美國經濟尚處工業革命階段）後的新高。

然而，瑞銀預測，到第三季度，關稅稅率將開始回落，到 2025 年底實際稅率預計將降至 10% 至 15%。分析師表示：「多個國家已表示無意採取報復措施，與這些國家達成的協議可能開始降低整體實際關稅稅率。」事實上，越南已在上週末確認提議取消所有美國進口商品關稅，而且川普政府官員週日透露已有逾 50 個國家主動接洽白宮尋求關稅談判。

瑞銀預計川普將面臨更大談判壓力，包括對其加徵關稅法律依據的潛在質疑，以及商界為弱化相關政策或爭取豁免所進行的密集遊說。隨著中期選舉季臨近，政治考量或令川普軟化立場。共和黨參議員泰德 · 克魯茲警告稱，若關稅引發經濟衰退，2026 年將面臨政治「大屠殺」。

瑞銀預測，2025 年美國 GDP 成長率將低於 1%，期間將出現全年經濟衰退，GDP 將自高峰下跌 1%。雖然股市將反彈，但分析師將標普 500 指數的年終目標點位從 6,400 點大幅下調至 5,800 點。瑞銀表示：「我們認為，一些各方都可能接受的 『體面台階』 包括：歐洲提高國防開支、亞洲採取措施防止過剩供應衝擊全球市場、削減現行關稅與非關稅壁壘，以及促進對美直接投資等。」