川普「解放日」以超乎預期的關稅政策正式向全球宣戰，台股今 (7) 日開盤面臨補跌壓力，有「台股多頭總司令」之稱的國泰投信董事長張錫提出看法，他認為關稅戰下美國會是最大受傷者，建議投資人把這次事件當作另一波「川普疫情」，可觀察新政策下因「美國價值」而被豁免的項目，並提醒投資終究要回歸基本面評估，不用太害怕這波人造熊市，但此時不宜槓桿操作，可善用「定時定額」及「大跌加碼」二大策略。

張錫表示，川普的對等關稅簡單又粗暴，大幅超出經濟學家及國際機構法人的預期，清明假期間造成全球股市重挫，美三大指數跌 8.75~10.67%，費半跌 15.6%；歐股跌幅 6.71~8.42%；課稅 54% 最重的中國，反而小跌；台股期貨跌幅 9%，台積電 (TSM-US) 跌幅 12.95%，台股今天必然大跌。金融市場恐慌程度有如 2020 年 Covid-19 來襲，應避免過度恐慌殺到低檔。

張錫認為，美國雖是全球消費大國，但只占全球進口最終需求 15%，影響其實比大家想像的更低，且在川普這波操作關稅所發起的經濟革命下，美國可能會是最大的受害者，暴增的關稅不是品牌廠商如 Apple、Dell 或 Nike 等要負擔，就是轉價給消費者。

以 iPhone 手機或 PC 為例，中國生產皆超過八成，若課徵 54% (20%+34%) 關稅，相當於美國 iPhone 或 PC 比其它國家貴一半；或以球鞋為例，美國售價至少要貴上四成 (因越南、柬埔寨課徵 46%、49%)，勢必造成美國國內消費低迷。美國 Apple Store 銷量佔全球總銷量三成，勢必受到影響，而美國服務業占 GDP 八成，製造業只占二成，「川普子彈真的是射錯方向」。

進一步來看，台灣 2024 年出口 4750 億美元，其中電子相關產品 3097 億美元 (晶片 1772 億、資通訊 1325 億) 占 65%，大多是出口零組件至中國、東協、墨西哥組裝後再至美國，少數才是直接出口至美國的產品，這波 32% 關稅影響仍有限，「免稅認定」的標準尚有爭議。

張錫提到，川普關稅政策還有被稱為「關稅人道走廊」的「豁免規定附件 3(9903.01.34)」提及「豁免」，多年來各國議定「資訊科技協定 (ITA，International Technology Agreement)」後，顯著提升全球資通訊產品的貿易情形，而川普最新的豁免規定附件 3(9903.01.34) 則是豁免美國原產成份占產值 20% 以上的產品，不過這應該是幫 Apple 解套，因 Apple 已宣布未來四年要在美投資 5000 億美元，至於實際的免稅認定方式尚須釐清，在確定前將持續影響市場情緒。

張錫表示，這次對等關稅尚維持晶片免關稅，主要原因是晶片很難計算，電子產品都有晶片，成品課稅會相對容易，台灣只是代工，最終產品所有權仍屬 Apple 或 NVIDIA，台廠關稅可能轉嫁美國廠商，最終將增加 Apple 等美廠的產品成本，況且以晶片為例，不論手機或伺服器都只占其產品 3-5% 的成本，再加上台灣晶片具備無可取代性，對台半導體供應鏈有信心，後續仍可能再有更進一步的晶片關稅政策，短線須留意震盪加劇風險，長線則著眼於需求面是否變化。

至於台股終將面臨關稅戰下的下修壓力，這波跌幅會持續多久、跌得多深，投資人究竟該如何應對？張錫說，台灣去年受惠 AI 需求，全體上市公司稅前淨利衝上新台幣 4.89 兆元，年增率高達 38.33%；今年第二季正逢輝達 GB200 正式大量出貨，四大雲端服務供應商 CSP 業者今年的資本支出預估會較去年增加近千億美元，AI 終端需求開始啟動，台灣為主要供應鏈，基本面相當穩健，展現優異的競爭實力。接下來也即將進入股東會旺季，去年大賺而此時股價已明顯下跌，台灣上市公司的配息率應該可以期待。

張錫建議投資人，不要太害怕這波人造熊市，大環境還有變數，資產配置須股債平衡，此階段不宜槓桿操作；善用「定時定額」及「大跌加碼」二大策略，標的則建議可選擇配息型基金及平衡佈局的市值型 ETF，如 00922 及投等債 ETF 00725B。

張錫表示，現在就當作另一個疫情來了，期待川普能發現他要的「HANG TOUGH 堅持」結局是手術失敗，逼迫他快速調整關稅策略，讓總體經濟市場能持續穩定發展。