據《巴隆周刊》周五 (28 日) 報導，如果美國經濟是一輛汽車，總統川普正掌握方向盤，財政部長貝森特 (Scott Bessent) 坐在副駕駛座協助導航。而聯準會 (Fed) 主席鮑爾 (Jerome Powell) 則會是安靜地坐在後座，擔心一開口談論通膨，川普就會大喊：「我要把你趕下車！」

然而，鮑爾可能無法再保持沉默。Fed 青睞的通膨指標——核心個人消費支出 (PCE) 物價指數——在周五公布的增幅高於預期，而這還未反映關稅帶來的影響。同時，密西根大學消費者信心調查顯示，市場對通膨的預期也在上升。受此影響，標普 500 指數當日下跌 1.97%，主要指數均收低。

但 Fed 可能無法對此袖手旁觀。別忘了，央行有兩大使命：維持物價穩定與實現就業最大化。雖然核心通膨依然頑固，但經濟放緩或許是更大的隱憂。最近幾份就業報告顯示，就業成長正在放緩。儘管鮑爾在 3 月 19 日的記者會上提到川普關稅帶來的「不確定性」，但這種態度可能會在 4 月 4 日公布的 3 月非農就業報告後發生變化。

SLC Management 投資策略與資產配置總經理 Dec Mullarkey 表示，「關稅對通膨的影響可能是暫時性的，Fed 能夠應對，」「但如果就業市場出現疲軟，Fed 一定會迅速出手。」

降息最終可能讓鮑爾與白宮站在同一陣線。貝森特多次在訪談中表示，川普政府關注的是 10 年期公債殖利率，而非 Fed 控制的短期貸款利率。目前 10 年期美債殖利率略低於 4.3%，低於 1 月中觸及的 2025 年高點 4.8%。即便 Fed 在 1 月與 3 月的會議上暫停降息，這些長期利率仍然走低。

Wellington Management 固定收益投資組合經理 Campe Goodman 認為，降息可能有助於維持這趨勢。他指出，Fed 雖然應該保持政治中立，但這不代表它完全不受政治壓力影響。「如果問題是該不該降息？那為什麼不降？」

此外，降息將有助於刺激經濟，而目前經濟似乎正在快速放緩。值得注意的是，Fed 去年底曾三度降息，降幅總計達 1 個百分點，而貨幣政策通常需要時間才能影響整體經濟，這些降息的效果可能會在今年晚些時候開始顯現。這或有助於重新點燃股市漲勢。

當然，市場仍須應對關稅帶來的不確定性，這可能是近期波動的主要來源。而市場擔憂 Fed 可能按兵不動的情緒也加劇了波動。如果鮑爾決定親自掌舵並朝著降息方向前進，市場仍有機會避開前方道路上的熊市風險。