延續除權息強制回補旺季，每檔個股另一個強制回補原因是除權息，若採季配 / 半年配，就會頻繁強制回補，意義不大，但若採年配息 (多數台股) 則普遍在 6 月底~ 8 月初，但是有少數個股雖為年配息，選擇 1 年只強制融券回補一次，選擇在 3 月提前除權息 (與股東會強制回補日同一天)，這就可以作為每年除權息風向的指標，判斷台股慣性的高股息需求，容易導致的貼息行情該年是否傾向發生。

數據與風向球

篩選的標準是 1. 高股息 ETF 成分股、2. 高殖利率標的 (股息殖利率> 5%)，近 2 週共有 5 檔公司

因 3/27、3/28 盤勢有跳空重挫表現與 3/28 中小型股多殺多，股價跌幅失真，因此以 3/26 之前的個股為例，較能研判真實除權息行情影響力。

今年的貼息行情尚不明顯，首先是去年的時空環境，3 月為 00939、00940 募集導致的吃豆腐拉高行情，因此估值嚴重高估，尤其集中在可能入選成分股的中大型股 (市值前 250 名，門檻約 350 億)，而今年中大型股提前除權息家數較少，因此對於蒸發點數之外，再外加貼息的影響並不大。

再來是今年的時空環境，因為今年 Q1 估值修正關係，大多數個股股價下修，因此要再有貼息的行情也有限，並且 00929、00939、00940 等高股息 ETF 都已經在去年 Q4 出現發行張數變少、淨值常態性高於交易價格，明顯是贖回的跡象，整體高股息的需求與墊高，反而相對中立。

操作策略與 6 月起除權息價差行情構想:

關於個股價差操作與除權息行情風向彙整 (確認今年趨勢，並遞延適用於 6~8 月的除權息旺季)

1. 高股息殖利率的非金電股，估值修正壓力小，有除權息前上漲，除息後貼息的傾向。加上短線抗跌特色，容易吸引自營商、內資主力買進，可特別留意這兩個籌碼，搭配進行價差操作並棄息。
2. 高股息成分股與中大型股，原則上今年因國際盤勢的波動大，相對除息前後的行情影響有限，
3. 少數逆於盤勢抗跌的指標股，當前高位階、籌碼集中，留意除權息前，應能有所下檔保護，持續抗跌領漲，但貼息的機率亦較大，對於盤勢而言抗跌股若轉弱，波瀾效應並不低 (ex: 市值前 50 大兼大量高股息 ETF 持有的個股 2454 聯發科、2603 長榮、2357 華碩、3034 聯詠、2379 瑞昱、2891 中信金)、(1319 東陽、2027 大成鋼、2385 群光、6285 啟碁等中型 100 成分股亦可留意)

（撰文者：永誠資產管理處分析師 范振峰）

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（文章來源：永誠資產管理處）

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