由於美國降息預期變化多端，美債殖利率在 2022~2024 年的三年間處於高檔震盪，不過，彭博美國非投資級債券指數總報酬達 9%，同期間美國投資級債、美國公債與新興美元債的報酬率仍為負值 (資料來源： Bloomberg、採彭博債券指數原幣報酬；資料日期：2025/02/20)。野村投信認為，美國非投資級債具備「低存續期、高殖利率、高利差」等三大優勢，在利率處於高原震盪期具有良好的投資價值，值得納入投資組合。

野村投信投資策略部副總張繼文表示，美國經濟雖然趨緩但仍保持動能，就業市場保持強勁，整體韌性強，將可支撐美國民眾消費力道，聯準會無須透過降息來刺激經濟。另外，川普關稅政策引起市場對於通膨再起的擔憂，進一步影響聯準會的降息步調，即使關稅的真正影響相對有限，但由於政策具不確定性，對經濟與通膨的影響仍有待驗證，聯準會應會維持「停看聽」姿態，不急於降息，因此，近期美債殖利率將持續高檔震盪格局。

由於美國非投等債有收益及利差雙高特性，加上存續期短，因此具備抵抗殖利率上升的底氣。根據 Bloomberg 統計，美國非投資級債的到期殖利率為 7.4%，優於美國投資級債 (5.3%) 與美國公債(4.5%)；而美國非投資級債存續期僅 3.4 年，遠低於美國投資債的 7.0 年與美國公債的 6.0 年，當美國公債殖利率走高時，美國非投資級債受到衝擊相對較低。此外，美國非投資級債的利差收斂亦為其長期表現提供助力，例如在 2023 年 10 月 19 日，當時美國 10 年期公債殖利率上升至 4.99% 的高點，當時美國非投資級債與公債的利差為 423 bps(基點)，至今年 1 月 14 日美國 10 年期公債殖利率又自低檔攀升至 4.79%，美國非投資級債的利差則收斂至 276 bps(資料來源：Bloomberg，野村投信整理，資料日期：2022/01/01-2025/01/17)。即使美國公債殖利率位於高檔，但美國非投資級債的利差收斂及高殖利率優勢均為其報酬率的養分。

野村 (愛爾蘭) 美國非投資等級債團隊指出，川普的關稅政策最終的全面影響仍難以確定，對墨西哥、加拿大和中國的加徵關稅若正式實施，短期內將對食品和汽車等行業造成衝擊；此外，目前美國政府正在密切關注國內外支出、移民政策等其他領域，一些措施可以由行政部門直接推行，但部分則需國會批准，甚至可能面臨司法審查，後續將積極關注各項新政策的進度。

附圖. 美債的存續期與到期殖利率比較

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