華爾街分析師指出，自 1964 年以來，有三個催化劑促使標準普爾 500 指數修正，並對今年避免修正持樂觀態度。

輝達似乎已實現足以讓華爾街上漲的收益，這是一個積極的開端，但市場也聽到億萬富翁投資人 Paul Singer 警告，股市風險過高且容易讓人自滿，而一些空頭分析師談到股市氛圍正在惡化。

今年迄今為止，標準普爾 500 指數表現最糟糕的一天是 2 月 21 日，市場都在問，情況還會更糟嗎？

Piper Sandler 首席投資策略師兼投資組合策略主管 Michael Kantrowitz 表示，由於經濟過於強勁，他對於美股陷入修正持樂觀態度。

Kantrowitz 的團隊研究標準普爾 500 指數自 1964 年以來的每一次 10% 以上的修正 (總共 27 次) ，以及導致這些修正的三大催化劑。

他們發現，最大的跌幅往往來宏觀事件。

Kantrowitz 稱： 「投資人現在肯定有理由保持警惕，這並不一定是因為市場存在迫在眉睫的風險，而是我們確實有一個背景，即投資人對經濟和股市都相當樂觀。標普 500 指數已度過兩年的好時光，人們對新政府充滿樂觀，並希望聯準會主席鮑爾今年能再降息幾次。」

目前的看跌觀點包括對擁擠的交易和一些盈利令人失望的情況，風險「主要集中在新政府的政策及其可能帶來的風險」。他說，其他風險包括高估值和緊縮的信貸利差。 

Kantrowitz 說，這些都是環境背景，但仍需要催化劑。前幾次回檔的催化劑是「利率大幅上升」，導致 14 次回調，「失業率上升」導致 8 次大跌，「全球外生衝擊」(exogenous shock) 導致 5 次。最後一個催化劑是多種因素的綜合作用，例如 2011 年美債評級下調，這類事件的預測難度要高得多。不過 Kantrowitz 稱，在這件事之後，一旦這些問題解決，市場就會觸底。

回顧歷史，Kantrowitz 指出，從 1990 年代末到 2018 年的每一次修正「都是成長驅動的市場修正」。他說，自 2022 年以來，這兩次拋售都是由利率驅動的，這意味著股票在升息的同時下跌，市場最終隨著利率達到高峰而觸底。

看起來每兩年左右就會出現一次修正，但他表示，在情況改變之前，市場可能會一直保持昂貴或集中某些類股的狀態。 「縱觀歷史，很明顯所有這些修正都是由經濟衰退或利率飆升所驅動的。從這 27 個市場的修正來看，估值極為不一致。 」

至於今年 10% 的回調，他對三個潛在催化劑中的兩個持樂觀態度。Kantrowitz 提到： 「以目前情況來看，如果我是一個賭徒，我會說發生一些意想不到的事情的可能性比正常情況下要高，而這些事情並不是由高利率或大量人失業引起的，也就是經濟衰退。」

過去 12 個月出現了輕微的成長恐慌，大部分市場波動來自利率和通膨擔憂，他認為這種情況將持續下去。他說：「當投資人真正擔心的是利率和通膨而不是成長恐慌時，市場就會面臨風險。」

該策略師表示，他對今年避免修正持樂觀態度，因為經濟過於強勁，當 10 年期美債殖利率升至 4.5% 以上時，就會撼動市場，但動盪不會持續很長時間。