素有「Fed 傳聲筒」稱號的《華爾街日報》(WSJ) 記者 Nick Timiraos 週三 (10 日) 撰文指出，聯準會 1 月會議紀要顯示，官員們在上月會議上討論了是否放緩或暫停其近 6.8 兆美元資產組合的縮減，因為他們在未來幾個月面臨需要提高聯邦債務上限所帶來的複雜問題。

聯準會自 2022 年中期以來一直在縮減資產持有量，扭轉新冠疫情時期的刺激措施，縮表 (量化緊縮 / QT) 政策已使聯準會持有的債券從 2022 年的 9 兆美元的峰值縮減逾 2 兆美元。

這個過程最終將耗盡銀行系統的準備金，而聯準會官員並不確定這個過程會持續多久。

根據週三發布的會議紀要，在 1 月 28 日至 29 日的會議上，官員們認為「考慮暫停或減緩資產負債表縮減，直至債務上限問題得到解決」可能是適當的。

這是因為財政部如何管理其現金餘額會引起貨幣市場的波動，這可能會影響聯準會確定正確準備平衡的能力。

會議紀要稱，在上個月的會議上，官員們表示支持以縮短聯準會持有的美債期限的方式構建這些購買計畫，以便它們更緊密地反映未償還美債的期限結構。

這意味，聯準會最終將停止縮減其持有的美債，當這種情況發生時，他們將需要購買新的美債來替換即將到期的美債。

去年，聯準會持有的美債的加權平均期限超過八年，而私人持有的美債的加權平均期限不到六年。縮短聯準會持有的美債期限將要求聯準會購買的長天期證券數量少於美債出售的數量。

會議紀要稱，債務上限問題解決後，準備金可能會迅速下降，按照目前資產負債表縮減的速度，可能會降至委員會認為合適的水平以下。

倘若真是如此，這可能預示著 QT 政策的結束將比市場上許多人目前預期的更快、更突然。

央行面臨溝通挑戰

紐約聯邦儲備銀行在 1 月 FOMC 會議前進行的一項調查顯示，市場參與者認為 QT 的持續時間將會更長。

市場分析認為，失去解讀市場的能力會增加 QT 政策過度的風險，這可能會對貨幣市場造成不良波動，類似於聯準會上次進行 QT 政策時 2019 年 9 月發生的情況。儘管 QT 政策的最終結果仍不確定，但這似乎影響了至少一些聯準會官員的想法，導致央行面臨溝通挑戰。

聯準會主席鮑爾上週透露：「我認為我們在 QT 方面還有很長的路要走」。

然而，亞特蘭大聯準銀行總裁波斯提克 (Raphael Bostic) 週三受訪時表示，聯準會可能已接近可以停止 QT 的水平，但他補充說「目前還不能確定其準確性」。

他說：「我認為，隨著這一進程的展開，我們今天應該比過去六到八個月更加謹慎，並採取更積極的行動。」

會議紀錄指出，「在對聯準會資產負債表政策的預期中，受訪者平均認為縮表過程將在 2025 年中期結束，比他們先前的預期略晚」。

會議紀要指出，「許多」聯準會官員表示，他們希望看到聯準會債券持有的期限反映出更廣泛的市場狀況。