聯準會主席鮑爾在最近的新聞發布會上將勞動市場描述為「整體穩定」。

1 月就業報告即將公布，數據若顯示就業市場幾乎沒有任何變動，代表勞動市場與聯準會的政策保持一致。

從大量勞動市場數據可以看出這種動態。失業率在 2024 年初一直上升，成為經濟學家和股票策略師關注的問題，但自 7 月以來一直處於 4.2% 或以下。

自夏季以來，職缺與失業工人的比例也一直維持在 1 比 1 左右。

即使離職率和招聘率低於疫情前水平，在過去幾個月也一直保持在一個狹窄的範圍內。

換句話說，勞動市場比 2022 年「大辭職潮」時期要冷卻得多，但還沒有出現任何明顯的快速惡化跡象。狀況都很健康，沒有什麼戲劇性。

然而，迫在眉睫的問題是，這種狀況能夠維持多久？通常，隨著勞動市場的降溫，它們不會僅僅停留在「穩定」的範圍內。它們會持續降溫，直到經濟衰退來臨，然後整個周期重新開始。

但經濟衰退並不僅是時間問題。在被問及哪些因素可能擾亂當前勞動市場時，ADP 首席經濟學家理查森 (Nela Richardson) 表示，通膨可能是罪魁禍首：「為了保持勞動市場的運轉，物價和通膨必須保持在預期範圍內。」

他說，「請記住，休閒和酒店業仍在勞動市場中發揮著重要作用。因此，如果消費者出現任何疲軟，如果通膨出現任何飆升，那麼它就可能會延伸到勞動市場。」

在周三 (5 日) 發布的 ADP 1 月全美就業報告中，直接面向消費者的「服務提供」產業增加了 19 萬個就業機會，而涵蓋製造業等領域在內的「商品生產」產業當月實際上流失了 6000 個工作機會。同時，服務業之一的休閒和酒店業增加了 54000 個就業機會。

正如理查森所指出的，這描繪出一幅「消費者主導招聘市場」的圖像。消費者強勁是一件好事，但如果通膨持續走高並繼續給美國人的錢包帶來壓力，那麼消費者也會受到影響。

對於通膨而言，這種動態也出現在一個特殊時刻。最近的數據顯示，物價漲幅在橫盤整理一段時間後開始縮減。現在，經濟學家越來越擔心川普的關稅政策可能會擾亂通膨前景，並可能導致聯準會今年不再進一步降息。

限制性政策的影響也可能對就業狀況造成問題，因為較高的利率通常會對勞動市場造成壓力。不過，考慮到過去兩年一直未實現的升息預期以及各種衰退指標亮起紅燈而勞動市場卻繼續緩慢前行，或許目前應該對此持懷疑態度。

即使如此，許多人認為物價持續上漲是勞動市場低迷的潛在誘因，而這種趨勢會更早到來，這在 2025 年初已特別提醒了投資人。

雖然通膨前景變得越來越不確定，但其走向仍然是有關美國經濟趨勢的討論的核心。