凱基證券投資論壇2025年展望 台股聚焦AI浪潮、全球留意川普2.0變數
025 年川普再度入主白宮,地緣政治將加深全球市場波動,但同時也帶來許多投資布局機會,凱基證券今 (3) 日舉辦「凱基鑫觀點」投資展望記者會,由凱基投顧董事長朱晏民,凱基證券財富管理處主管阮建銘與凱基香港投資策略部主管溫傑等三大財經專家聯手,前瞻全球總體經濟、台股策略分析、大中華區投資展望及資產配置建議,幫助投資人掌握明年投資方向。
凱基投顧董事長朱晏民表示,全球經濟在 2025 年的整體增長預計與 2024 年相近,最大變數仍是川普上台後的政策實施;這些政策對通膨的影響肯定是不利的,預計 Fed 後續將降息 3-4 碼,此輪降息可能在 2025 年達到低點 3.75-4.0%,並可能在 2026 年重新啟動加息。美股在連續兩年受 AI 浪潮推動後,估值已不便宜,但類股輪動的機會出現。預計 2025 年美股 S&P 500 的獲利仍有中高個位數增長,全年報酬預估在 6-12% 之間,較前兩年有所下滑,明年第一季應可維持選後偏多的態勢,但第二季開始將反映川普政策風險及經濟下行的預期,股市可能出現震盪,下半年風險將進一步加大,整體而言,上半年表現預計優於下半年。
台股投資策略方面,朱晏民看好 2025 年多頭格局將延續,科技產業發展的態勢仍是 AI 一枝獨秀,台灣在全球半導體的領先地位及完整的 AI 供應鏈將推動台股 2025 年的盈餘大幅增長。然而,考量台股在 2023 年和 2024 年已接近 30% 的最大年度漲幅,且企業盈餘增長預計將從 2024 年的 36% 放緩至 2025 年的 18%,指數持續大幅上漲的空間可能有限,重點將放在個股表現上。預期台股全年走勢將大致維持過往 U 型走勢,即第 1 季與第 4 季偏向多方格局,第 2 季與第 3 季則容易出現漲多修正,而川普政府的激進經貿政策可能增加市場波動,但同時也帶來許多布局良機。
針對大中華區投資市場展望,凱基香港投資策略部主管溫傑指出,明年中國經濟增長要保五有一定挑戰性。後續留意 12 月中央經濟工作會議及明年 3 月的兩會,雖然最近中國的刺激措施可能會提振短期經濟成長,但長期成長將取決於更深層次的結構性改革。港股方面,中美貿易戰捲土重來是最大的影響因素,若川普徵收 60% 關稅意味中美經濟將硬脫鈎,這將衝擊中國出口總值;而同時也預期中央將推出新政策刺激消費需求,以彌補出口衰退,這兩大因素將牽動明年的港股,建議可留意 3 大主題,包括受惠中央新政策、地緣政治低敏感、積極海外擴展業務等。
新加坡在 2024 年抓住全球人工智能浪潮的機遇,帶動了半導體及相關電子元件的需求,促進了電子與機械製造業的顯著成長;2025 年美國在川普政府的帶領下,預計將對國際貿易、外交事務、移民等多個重要領域進行政策改革。主要經濟體之間的緊張局勢可能加劇,新加坡作為貿易、物流及財富中心,擁有獨特的地理和策略優勢,能夠有效應對這些變遷,預期在地緣政治風險上升的背景下,掌握經濟成長機會。印尼亦對 2025 年充滿信心,目標是實現 5.5% 的較高經濟增長,超過過去 10 年的平均經濟成長率 5.1%,將由消費與投資的增加、公務員薪資的上調、首都的基礎設施建設及下游出口推動,惟前提是全球商品價格保持強勁。
對於投資人最關心的 2025 年資產配置,因應川普讓美國再次偉大的 4T 政策 (減稅賦 Taxes、高關稅 Tariffs、反移民 Tightening of Immigration、輕監管 Tapering of Regulation),可能造成通膨上升與經濟衰退隱憂再臨;凱基證券財富管理處主管阮建銘提出「ACE」策略,幫助投資人累積財富。A 策略的「Alternatives 另類資產投資,降低關聯抗擾動」係指因美國巨額預算赤字、央行去美元化與再通膨等不確定性風險仍在,投資人可布局另類投資,例如比特幣、黃金,降低資產關聯性;C 策略「Credit Selection 高信評債優先,債券配置鎖好利」,則是在美國經濟軟著陸情境下,企業手握大筆現金,聚焦企業債鎖利機會,投資級債殖利率已至 5% 以上,相較公債更具抗通膨底氣;在股票投資方面,則建議投資人採取 E 策略「Elite Stock 股市大優於小,類股輪動尋機會」,預期企業獲利成長動能持續、樂觀情緒推動股市報酬,大型股為首選且類股表現存在輪動機會,惟明年第 2 季後需留意修正風險,資產配置宜布局美國及日本市場。
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圖說:凱基證券舉辦「凱基鑫觀點 2025 年投資展望」記者會,由凱基投顧董事長朱晏民(左起)、凱基證券財富管理處主管阮建銘及凱基香港投資策略部主管溫傑為投資人分析明年投資展望與資產配置策略。
圖說:凱基證券舉辦「凱基鑫觀點 2025 年投資展望」記者會,由凱基證券財富管理處主管阮建銘(右起)、凱基投顧董事長朱晏民及凱基香港投資策略部主管溫傑為投資人分析明年投資展望與資產配置策略。