中東衝突、烏俄戰爭與通膨壓力推動了近年來金價的持續上漲。即使通膨已逐步緩解，許多人仍擔心川普上任後的政策將再度推升通膨，進一步帶動金價上行。那麼，現在是否是進場黃金的好時機？

1. 影響黃金價格因素有哪些？

黃金價格主要受美元匯率、利率、通膨、地緣政治局勢和市場需求的影響。美元升值通常對黃金不利，因為黃金以美元定價，美元升值提高了其他貨幣購買者的成本。利率上升也對黃金不利，因為黃金不產生利息收入，相較之下，有收益的資產更具吸引力。當通膨上升時，黃金作為抗通膨資產的特性使其成為保值的首選，當地緣政治風險增加時，市場對黃金的避險需求也會上升，兩者皆會推高金價。此外，在通膨壓力上升、地緣政治緊張加劇以及去美元化趨勢下，黃金成為新興市場國家央行分散儲備資產的重要選擇，這些需求的增加也是推動近期黃金價格上漲的重要因素。

影響黃金價格的因素

2. 黃金未來怎麼看？

市場預期川普的擴張性財政政策和財政紀律的缺乏將增加美國政府債務，推高長期債券利率，對金價不利；但另一方面，高關稅和移民政策可能推升通膨壓力，利好金價。兩者抵消後，金價仍有上漲的空間。此外，市場預期美國將進一步降息使美元走弱，加上新興市場國家央行為去美元化增加黃金儲備，這些都是目前金價居高不下的原因。

然而，鉅亨買基金認為這些影響被放大解讀。川普關稅的實施應是逐步進行，其對通膨的實際影響有限。同時，新任財政部長貝森特計畫擴大能源生產來抑制通膨，推動私營部門發展以取代政府過度支出，並以將財政赤字降至 GDP 的 3% 作為目標。這些措施有助於減輕通膨壓力並支撐美國經濟，進而維持美元強勢地位並保持較高利率，對黃金價格形成壓力。此外，川普政府可能採取極限施壓策略以降低地緣政治衝突的持續性，因此避險需求會減弱。如果通膨和地緣政治風險緩解，市場對黃金的需求也會下降，金價漲勢可能不如預期般強勁。

黃金價格影響因素預估比較

3. 比黃金更好的選擇

相較於黃金僅在特定情況下才會上漲，且持有黃金現貨存在持有成本，股票顯然是更便利的投資選擇。回測過去 40 年累積報酬率，全球股票達到 3944%，遠高於黃金的 721%，足足是黃金的 5 倍！若以任一月份進場持有一年來看，全球股票的平均報酬率為 10.8%，也優於黃金現貨的 6.3%。儘管股票的波動率較高，但其風險報酬比達到 0.62，同樣優於黃金的 0.42。因此，無論是長期還是短期的投資，持有股票的表現都優於黃金。

鉅亨投資策略

以股票作為核心配置更具穩健性

黃金價格主要受美元匯率、利率、通膨及地緣政治等因素影響。儘管市場普遍預期黃金價格將因美國降息、通膨壓力和地緣政治風險而上漲，但我們認為這些影響被過度解讀。相較於大幅押注金價，以股票作為投資組合的核心配置是一個更為穩健的選擇。

鉅亨精選基金

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