大摩：明年中國汽車業價格戰風險仍存在 智駕技術將成關鍵

摩根士丹利 (大摩) 近期對中國明年做出經濟預測，在汽車業部分，大摩認為，中國汽車產業 2024 年銷售成長強勁，新能源車銷售占比持續提升，但明年成長或放緩，價格戰風險仍存在，智慧駕駛技術將成為重要發展方向。

大摩指出，今年汽車銷售表現亮眼，從 1-10 月公告數據來看，去年去年有成長。今年銷售成長主要來源包括價格競爭環境改善、新能源車旗艦車型上市刺激需求，以及淘汰舊車換新車補貼政策推動需求釋放。今年全年汽車銷量預計達到 2600 萬輛左右，其中新能源車銷量可達 1150 萬 - 1200 萬輛，較去年同期成長 28%-33%。

對於明年，大摩對車市謹慎樂觀。謹慎因素包括可選消費尤其是高單價商品需求取決於股市、房市和就業情況的不確定性。然而，大摩認為新能源車滲透率將持續上漲，今年滲透率為 40%-45%，明年可達 50%-55%。

大摩預計，明年乘用車的需求將維持在 2600 萬輛左右，批發量不會有太大問題。儘管不預期國家和地方補貼會大幅延續到明年一季度，但在適當時間節點，例如車展前後或明年三季度，地方政府可能會重新推出遞補刺激政策，這將對換車消費有所貢獻。新能源車方面，大摩預計明年的成長率將在 15% 至 20% 左右。

大摩預計，混動、插電式混動及增程式動力總成將成為明年新能源車成長的主力。從車展觀展人潮和行銷活動來看，自主品牌動能持續強勁，而外資車企雖然有所改變，但整體仍承受壓力。要看到明顯恢復，關鍵在於 2026 年前後主要日系、德系外資車企能否按時推出新的新能源車型或平台。

大摩表示，研究顯示，目前越來越多的汽車企業積極擁抱華為技術，包括鴻蒙智行解決方案。今年以來，關於與華為合作喪失核心技術顧慮減少，尤其是國企主機廠和豪華車經銷商更傾向於與華為合作。預計從今年底到明年，搭載華為技術的新車型，包括新能源和混動車型，將顯著成長，這標誌著科技產業進軍智慧電動車領域取得明顯進展。

今年 6 月至 9 月，物價戰趨於穩定，但大摩認為物價戰尚未結束。在傳統淡季的一季度，由於缺乏政策支援和新車型上市，大摩認為價格競爭風險較高。合資品牌為了維持銷售可能繼續進行價格競爭。不過，與往年相比，全行業範圍內的大規模價格戰可能性不大，更可能集中在主力車型或新車型上市時透過增配減價策略推行。