華擎 (3515-TW) 自今年下半年起，受惠於 AI 伺服器出貨量顯著增加，搭配主機板與顯示卡需求回溫，營收動能持續攀升。10 月營收達 30.86 億元，創下單月歷史新高，月增 51.11%、年增 66.74%；累計前 10 月營收年增 28.24%，展現強勁成長力道。法人看好，其第 4 季營收將挑戰全年高峰，明年第 1 季亦可持穩高檔，全年動能不看淡。

在 AI 伺服器領域，華擎以 NVIDIA H100 和 H200 系列出貨為主，並搭配少量 AMD 解決方案，需求動能強勁。此外，Intel 與 AMD 新一代主機板自 9 月、10 月陸續上市後，為第 4 季帶來完整貢獻。消費市場方面，電競需求在 3A 遊戲大作推出的推動下持續高漲，顯示卡和主機板銷量回溫，同時新品比例提升有助於產品平均售價（ASP）進一步上升，為營收注入成長動能。前三季，華擎合併營收達 164.44 億元，年增 22.86%，毛利率穩定於 20% 以上，營益率達 7.4%，創近十季次高水準，稅後純益 8.77 億元，年增 48%，每股稅後純益（EPS）達 7.2 元。主力伺服器業務以 Tier 2 與 Tier 3 雲端服務供應商（CSP）客戶為主，受惠於通用型伺服器遞延汰換需求及 AI 伺服器新增需求，法人預期全年伺服器業務占比將由前三季的三成進一步拉升。工控主板及工業電腦（IPC）應用產品也表現穩健，毛利率維持在 30% 至 40% 區間，對營收及獲利貢獻穩定。消費性主機板和顯示卡業務營收比重占逾六成，隨著新一代晶片平臺推出，產品進入新品週期，推升 ASP 上揚。法人表示，雖消費性顯示卡尚無重大新品，但電競市場需求支撐下，全年仍有望呈現增長。

展望第 4 季，華擎在 AI 伺服器出貨增加及新品效益逐步發酵的帶動下，營收動能有望再創新高。不過，考量 AI 伺服器毛利率不若通用型伺服器，加上部分產品結構影響，預期毛利率仍將穩定在 21% 至 22% 間，但單季獲利有機會挑戰全年高峰。展望 2025 年，法人看好華擎 AI 伺服器需求持穩，加上電競與通用型伺服器市場需求正向，整體營運動能可延續至明年上半年，營收年增幅度預期將優於今年表現。華擎持續布局 AI、伺服器及工控領域，產品線全面發展，長期成長潛力備受期待。

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文章來源：永誠投顧陳建誠分析師

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