《Investing.com》周五 (15 日) 報導，川普 (Donald Trump) 當選美國總統後，花旗策略師對新政府預期的政策動向進行分析，將所謂的「川普交易」分為 4 個不同階段。

第 1 階段：純粹情緒交易

策略師表示，「選舉夜之後，市場情緒非常正面，這種趨勢可能會持續到年底。」樂觀情緒主要來自不會實施由賀錦麗 (Kamala Harris) 主導的加稅措施，且市場預期川普政府將為企業減稅。

根據花旗說法，該階段對美股尤其有利，受益於年底的季節性強勁。花旗建議持續做多標普 500 指數，因為「這部位將可能在年底前，受益於 11 月和 12 月的良好季節性表現。」

第 2 階段：鬆綁監管政策

此階段的重點是放鬆監管，特別是那些不需要國會批准的行動。花旗預計能源、併購 (M&A) 監管及加密貨幣領域，將因相關機構新領導層上任而出現變化。

儘管這些政策可能提振市場情緒，但報告警告不要假設小型股會因去管制而表現優異，因為歷史上證據有限。

第 3 階段：移民政策

移民政策主導了這一階段，川普的核心議程中包括更嚴格的邊境管制和大規模遣返政策，並透過一些重要的人事任命來推動，例如南達科他州州長 Kristi Noem 和前美國移民與海關執法局 (ICE) 局長 Tom Homan。

根據花旗，歷來移民透過擴大勞動力供應產生通縮效應，這種效應往往超過需求壓力帶來的通膨效應。儘管大規模遣返的規模尚不明確，但過去歐巴馬 (Barack Obama) 時代每年 70 萬人的遣返數字並未顯著影響通膨。

有鑒於此，策略師採取謹慎立場，避免與移民政策相關的盈虧平衡交易，因為這些政策的市場影響尚不確定。

第 4 階段：關稅政策

關稅政策是川普第一任期標誌之一，但策略師預計這次的時間表會加快。針對中國的初步關稅最快可能在明年 2 月或 3 月開始影響市場。

他們認為，在此階段做多美元兌離岸人民幣「可能是最佳交易」，因為歷史上關稅公告通常會導致貨幣走弱。

隨後更廣泛的關稅措施可能作為財政調和法案的一部分，但其規模和時間仍不確定。在此情境下，歐元可能進一步承壓，花旗因此維持其做空歐元兌美元的部位。

最後是擴張性財政政策，可能包括減稅和基礎設施支出，但花旗強調，政策實施的不確定性很高。

策略師認為，高殖利率和更緊縮的交換利差是與財政赤字相關的交易念頭，但由於財政刺激的影響可能延遲到 2026 年，因此建議耐心等待。

在這項分析中，花旗團隊也深入研究了 2017 年和 2018 年川普執政時美元的表現，結論是，2017 年的關稅實施延遲導致美元走弱。但花旗認為 2018 年可作為 2025 年更好的模板，若關稅能迅速地落實，預計美元將表現更強勁。