美國通膨黏著，預期降息幅度縮減

美國 9 月 CPI 年增 2.4%，核心 CPI 年增 3.3%，均高於市場預期，不過另一方面，重要的房租月增率從 0.5% 下降至 0.2%，顯示具黏著性的房租開始鬆動，儘管食品部分價格仍然頑固上漲，但總體 CPI 放緩顯示出高通膨壓力仍逐步減退。數據發布後，10 年期美債殖利率上漲回到 4% 之上，期貨市場隱含今年底前再降息的幅度縮小，降息 3 碼機率變為 0、僅降息 1 碼的機率升至 16.9%。

10 兆利多不是夢?
中國財政大禮包尚待落實

• 儘管中國 9 月底推出「貨幣、樓市、股市」的政策大禮包，但在 10/8 發改委新聞發布會上，當局並沒有宣佈新的重大財政刺激措施，令投資人感到失望；根據多家證券商估計，若中國想達到今年 GDP 成長率 5% 的目標，至少還需落實 1.5~2 兆元人民幣的財政刺激措施。
• 根據 IMF 資料，2023 年底中國政府總負債佔 GDP 約 83.6%，離全球主要國家仍有一段距離，其中中央政府負債約 30 兆，佔 GDP 約 23.8%，顯然中央政府舉債仍有相當大的空間；而從 2008 年經驗來看，中國「四萬億」刺激計劃佔 GDP 約 1/10，最樂觀估計，中國目前仍有 12 兆人民幣以上的政策空間，無論是理想上還是實務上，後續仍有機會看到中國釋出相當程度的財政刺激政策。

 全球金融市場重點回顧 (10/5~10/11)

【成熟市場】

• 美國初領及續領失業金人數攀升，短期就業數據波動

• 勞工部公布上週初領、續領失業金人數分別為 25.8 萬、186.1 萬，均較前值攀升；由於近期罷工及颶風影響，短期內美國就業數據應會較為波動。

• 美國 9 月 CPI 增速較上月回落，通膨放緩趨勢不變

• 9 月 CPI 年增 2.4%(前值 2.5%)、核心 CPI 年增 3.3%(前值 3.2%) ，CPI 細項中能源及房租增速均回落，惟超級核心通膨上升至 4.6%(前值 4.5%) ，總體通膨延續放緩趨勢不變；惟核心 CPI 出現反彈使得 Fed 接著大幅降息預期機率落空。

• 9 月 FOMC 會議紀要：部份官員對降息速度想法有所分歧

• 會議紀要中提到「絕大多數與會者」支持大幅降息，這其中「與會者」代表的是整體 FOMC，而非僅指 12 名有投票權的官員；而從投下反對降息兩碼的理事鮑曼近期發言來看，通膨仍高於 2%、擔憂通膨再起是其主要考量的重點。

• 韓國四年來首度降息，紐西蘭大幅降息兩碼

• 韓國央行下調基準利率 0.25% 至 3.25%，紐西蘭央行下調基準利率 0.5% 至 4.75%。

【新興市場】

• 中國數據仍顯通縮，財政部擬提高債務限額以刺激經濟

• 9 月 CPI 年增 0.4%(前 0.6%) 低於預期，PPI 年增 - 2.8%(前 - 1.8%) 連續 24 個月下降，凸顯經濟需要政策支持；而週六 (10/12) 財政部宣布擬提高債務限額以支持地方，並表示中央財政還有較大舉債空間和赤字提升空間，但沒有具體金額和時間表。

• 台灣 9 月出口成長放緩，面臨高基期壓力
• 9 月出口年增率 4.5%，其中電子零組件年增率回升至 4.87%，反映手機拉貨需求，而資通訊產品年增回落至 24.8%，主要受到高基期影響而降溫。 

 【債匯金市】

• 美債殖利率重返 4%、美元指數站穩 100 以上

• 美國十年公債殖利率週升 13bps 至 4.1%，美元指數週漲 0.4% 至 103，值得注意的是 10/10 CPI 公布後兩者漲幅收斂，市場重新評估數據與聯準會利率路徑。

• 國際原油上漲惟漲幅趨緩，黃金價格仍在高檔
• WTI 原油期貨價格週漲 1.6%，惟 EIA 下調今明兩年油價預期，加上美國原油庫存大增，週四油價重挫逾 4%；黃金現貨價格週漲 0.2%，仍在歷史高點附近。

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