近年來 ETF 在全球市場中迅速崛起，成為投資者熱衷的理財工具之一，ETF 的流行主要來自於其多樣性、透明度和低成本等優勢，吸引了許多投資人，大家應該也還記得當初 00939、00940 出來時，很多人想盡辦法砸鍋賣盆，解保單、解定存、去銀行貸錢出來投入其中，但因為後續在績效上沒有想像中這麼好，吸引力減弱的情況下，加上市場個股有不少好標的，有亮眼的表現，今天就來一起解析一下股票為何比 ETF 來得好。

ETF vs 股票報酬

ETF 0050：報酬率 + 201.56%，等於年化報酬率 + 50.39%

0050 成分股台積電（比重佔 55%）報酬率 + 358.6%，等於年化報酬率 89.65%

0050 成分股鴻海（比重佔 5%）報酬率 + 256.93%，等於年化報酬率 64.23%

0050 成分股聯發科（比重佔 4%）報酬率 + 449.45%，等於年化報酬率 112.36%

從以上的狀況來看，想要參與市場又不希望花太多時間研究而買 ETF 的投資人，相較之下，買個股更可以參與市場的報酬！

ETF vs 股票風險

■下市風險

一般認為自己選股，會有個別公司營運不當恐有公司清算、下市，造成投資資金變壁紙的不確定性。但實際上，自 2003 年台灣第一檔 ETF 問世至今，已有 30 多檔 ETF 黯然下市，ETF 下市跟公司財報關係不大，根據台灣證期局的規定，ETF 最近 30 個營業日平均規模低於終止門檻 (股票 ETF 終止門檻一般為 1 億元，債券 ETF 一般為 2 億元) 或是期貨 ETF 近 30 日平均淨值已較其最初單位淨值累積跌幅達 90%，就可能有被清算的風險，也就是一般投資人認知的「下市」，所以 ETF 即使有經理人定期轉換標的仍可能會有下市風險。

※30 檔下市的 ETF

投資者最熟悉的例子，就是已經下市的「元大 S&P 原油正 2」及「富邦 VIX」。

■追蹤大盤指數的風險

買進一檔 ETF，等於買進其所追蹤指數的一籃子成分股，當市場遇到系統性風險下跌時，淨值也連同被影響，並非一定本金安全。

當遇到市場下跌風險時，不論 ETF 或是個股跌幅均接近於大盤，打破 ETF 風險小的迷思。

■無法掌握的投資風險

成分股的標的無法調整，須由經理人每半年或是一年調整一次，但往往事件發生後才會改變標的，達成追蹤指數的目標。例如 9 月份美國聯準會降息＋限貸令，會使銀行的利潤被稀釋，但 0056 成分股仍有兆豐金、永豐金等等，因此對於淨值的變動就會比較大。例如 2024 年上半年全球瘋 AI，ETF 成分股幾乎都有 AI 標的，不過在 8 月市場修正時，AI 也是重災區使得淨值大幅修正，因此只能被動接受報酬

■不一定配得到利息

ETF 有收益分配的設計，也並不一定每次都會配息！以高股息 0056 ETF 為例，2007 年底掛牌後不久遇上金融海嘯，掛牌第一年淨值腰斬，更無息可配。ETF 配息主要有 5 個來源：

■股利所得：ETF 成分股本身所配發的股息

已實現資本利得：ETF 換股時，成分股進出買賣所產生的收益

收益平準金：由投資人的部分本金組成，用以穩定配息用的準備金。尤其在市場下跌時補足配息，以維持配息的穩定性。

利息所得：包含現金孳息和租賃所得等項目。ETF 的資產配置通常會保留少部分現金，這些現金放在 ETF 的保管銀行時會有利息產生。

其他所得：包含資本公積、租賃所得等。

有些 ETF 配息率雖高，但若這些配息來自於換股的價差而非成份股實際發出股利，當市場空頭、股價下跌時，ETF 的配息可能會大減。

■無法避面 ETF 規模過大

一家上市櫃公司申請在公開市場交易，有固定的資本額及流通在外發行張數。而基金成立時，也可以視情況選擇關閉申購管道，以避免規模過大。但主動式 ETF 不能拒絕新錢的加入，以致它們無法控制自己的管理規模。例如：00940 在今年 3 月募到 1700 億，有 2 券商當時停止受理申購，這是很特殊的狀況。

■贖回風險

一般來說，公司基本面是影響股價其中之一的因素，但當 ETF 遇到市場系統性風險時，投資人會有贖回潮，ETF 被迫贖回強迫賣股的風險存在，因此會將資金暴露到更大的風險當中，不是只有單純的基本面好不好影響獲利多寡。

■成本費用

坊間主打買 ETF 所課的稅率只有 0.1%，僅是股票 0.3% 的 1/3

實際上 ETF 內含的費用如下：

→以成本來看，買股票和 ETF 皆會遇到二代健保補充保費、買賣交易的手續費，不過股票型 ETF 和高股息 ETF 的成本加總有證交稅、經理費、保管費費用會比單純買一檔股票的稅率 0.3% 來得高。

即使是債券 ETF 成本也趨近於單純買一檔股票。

資金掌握在自己身上 創造效益最大化

當現在 FED 鴿中帶鷹的持續降息，未來一兩年內將資金直接擺在 ETF 上操作，和個股操作，從以上顯而易見：市場中沒有任何工具是零風險，而資金掌握在自己手上，創造效益最大化，這是每個投資人在面對理財和資產管理時都應該謹記的原則，無論資金規模大小，每一分錢都是辛苦得來的，因此在規劃上就必須謹慎與周全，目標是透過合理的投資計畫來實現效益最大化。

投資最重要的一點是，投資人必須清楚了解自己在買什麼，並對於投資標的有充分的理解。現今市場上充斥著各種行銷手段，無論是金融商品的廣告、名人的推薦，還是來自媒體的熱點新聞，都可能影響投資人決策，如果僅僅因為行銷廣告或市場風向而做出投資選擇，卻對於產品的內在價值、風險及回報預期沒有清楚認識，那這樣做出來的投資決策往往不夠理性，容易導致錯誤的資產配置！若是在配置上面不知道該怎麼去挑選、該怎麼去分析，尋求專業團隊的協助也是很好的選擇。

（文章來源：永誠資產管理處）

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