Fed料四年來首次降息 華爾街分析師意見分歧

美國聯準會 (Fed)9 月會議即將到來，分析師和市場對預期降息幅度存在分歧，一些人支持 25 個基點的降息，另一些人則認為可能會有更大幅度的 50 個基點降息。

市場猜測也使金融市場在決策前波動加劇。目前利率期貨交易商預測今年將有約 120 個基點的降息，並預計在 2025 年底前將總共降息 250 個基點。這將使利率從目前的 5.25%-5.5% 降至大約 2.8%-2.9% 區間。

貝萊德智庫 (BlackRock Investment Institute) 周一 (16 日) 在報告中表示，由於美國的經濟韌性強勁且通膨仍具黏性，Fed 可能不會像債券市場預期的那樣大幅降息。

貝萊德智庫認為，大幅度降息反映了過度的經濟衰退擔憂，以及對通膨持續下降的預期，而通膨可能只是暫時性降溫。「隨著 Fed 準備開始降息，市場預期降息幅度會如以往衰退時那樣多。我們認為這樣的預期過頭了。」

儘管近期失業率有所上升，就業仍在增長，供應瓶頸將繼續對物價施加上行壓力。報告指出，「老齡化的勞動力、持續的預算赤字和地緣政治分裂等結構性轉變的影響，將在中期內使通膨和政策利率保持在較高水平。」

該智庫對短期美國公債持看空立場，因目前的殖利率反映了對大幅降息的預期。相反的，他們維持對美股的看多立場，基於對人工智慧 (AI) 影響的樂觀預期。

BCA Research 認為，儘管 50 個基點的降息仍有可能，但 Fed 官員在緘默期前未發出明確信號。紐約聯準銀行總裁威廉斯 (John Williams) 和理事華勒 (Christopher Waller) 並未暗示大幅降息，BCA 因此認為 25 個基點的降息較為可能。

儘管如此，由於《華爾街日報》一篇文章和前紐約聯準銀行總裁 William Dudley 的評論，暗示了大幅降息的「理由強勁」，期貨市場已將 50 個基點降息的機率提高至 48%

匯豐 (HSBC) 也認為 9 月將降息 25 個基點，並預計 2024 年還將進一步降息 50 個基點。匯豐對美國公債仍持樂觀看法，並預期儘管 Fed 的政策路徑可能引發一些市場波動，但美元前景依然強勁。

美國銀行 (BofA) 強調 Fed 下一步行動的「異常不確定性」。市場目前預計 50 個基點降息的機率為 36%，但美銀傾向於 25 個基點的降息，並指出 Fed 在緘默期前未釋出大幅降息的信號。

美國銀行也預期 Fed 主席鮑爾 (Jerome Powell) 將在會後記者會中提到就業市場的風險，並可能表明，如果有必要，將會加快降息步伐。

巴克萊銀行 (Barclays) 則預期降息 25 個基點，但認為如果就業市場情況惡化，可能會有更大幅度的降息。他們預計 2024 年總共將降息 75 個基點。

巴克萊表示，「我們預計 FOMC 的聲明將釋出鴿派訊號，指出通膨進一步緩解，通膨的上升風險減少，而就業的下行風險增加，並且委員會將密切關注就業市場情況不利的疲弱風險。我們預期聲明將指出，未來的政策調整將取決於數據、前景和風險平衡。」

摩根大通 (JPMorgan) 呼籲降息 50 個基點，並認為前置化降息將使 Fed 更好地應對未來的經濟風險。不過，他們也承認 FOMC 內部動力可能促使 Fed 採取更保守的 25 個基點降息。

摩根大通指出，「 FOMC 將如何行動尚不明確，但我們堅持認為他們應該做『正確的事』，降息 50 個基點。我們預計今年的利率中位將比目前的 5.375% 低 100 個基點，並在今年最後兩次會議中各降息 25 個基點。」