美股周一 (5 日) 遭遇重創，標普 500 指數暴跌 3%，創下自 2022 年以來最大單日跌幅。此次股市崩跌的原因可歸結為幾個關鍵因素：高估值、疲弱的就業數據以及日元套利交易的平倉，這些因素共同引發了投資者的恐慌情緒。

儘管隨後周二 (6 日)，標普 500 指數有所回升，上漲約 1%，但市場氣氛仍然緊張，VIX 恐慌指數持續保持在 25 以上，處於今年高位，顯示出市場的不安情緒。

除了上述因素，還有一個鮮為人知的「罪魁禍首」——交易量低迷。歷史顯示，交易量的變化可能在未來幾周加劇股市的波動。

根據德銀研究分析師 Jim Reid 的報告，近期股市的劇烈波動受到 8 月流動性不足的影響。道瓊市場數據顯示，8 月通常是交易活動最清淡的月份，美國主要交易所每日交易量約為 93 億股，較 3 月的峰值 132 億股減少近 30%。每年 8 月，華爾街人士多選擇度假，導致市場上買賣雙方數量減少，進而降低流動性。

在這樣的市場環境下，當潛在賣家大量拋售股票時，買家稀缺會導致股價迅速下跌，形成自我強化的下跌趨勢。Interactive Brokers 策略師 Steve Sosnick 指出，雖然每年 8 月的交易量通常較低，但上周的交易量尤其低，因為投資者在美聯準會 (Fed) 會議結束後採取了觀望態度。

此外，SPDR 標普 500 指數 ETF (SPY-US) 的交易量變化也反映了這一現象。FactSet 數據顯示，過去三年該 ETF 的日均交易量約為 8100 萬股，但在 7 月份降至 4700 萬股，而在 8 月 5 日，因投資者的緊張情緒，交易量突然上升至 1.46 億股，創下 2023 年以來的最高成交量。

展望未來，市場仍然寄希望於 Fed 能夠實現「軟著陸」，在避免經濟衰退的同時降低通膨。然而，期貨市場顯示，Fed 在 9 月降息 50 個基點的概率已升至 60% 以上，顯示出市場對未來政策走向的擔憂。

同時，隨著美國總統大選的臨近，市場的不確定性進一步增加。Yardeni Research 預測，標普 500 指數在 11 月大選前可能會跌破 7 月 16 日創下的歷史高點，但在大選結果明朗後，指數有望再創新高。