在投資人拋售標普 500 指數中占主導地位的大型科技股、轉而投資其他領域後，美股在近期大科技股缺席反彈中搖擺不定，波動性上升。

標普 500 指數在上周五 (19 日) 連續第三天下跌，收於 7 月初以來的最低點。根據《道瓊市場》數據，7 月 11 日發布低於預期的通膨報告後，資金流入利率敏感型股票加速，使得投資人信心增強，預計聯準會可能在 9 月開始降息，從而推動小型股以及金融、房地產、公用事業、工業和材料等類股輪動。

嘉信理財首席投資策略師桑德斯 (Liz Ann Sonders) 表示，要想讓美股牛市繼續擴大，投資人可能需要看到更多經濟數據，尤其是近期推動小型股大漲的數據。

她指出，反彈是否「仍有動力」可能取決於投資人是否看到更多「溫和的通膨數據，這些數據強化了聯準會最快在 9 月採取更寬鬆的貨幣政策」。但小型股近期的「極度優異表現」可能持續不會太久。

標普 500 指數上周創下 4 月以來最差單周表現，資訊科技類股下跌 5.1%。

輝達 (NVDA-US) 上周下跌 8.8%。持有蘋果 (AAPL-US)、輝達、微軟 (MSFT-US)、谷歌 (GOOGL-US)、亞馬遜 (AMZN-US)、特斯拉 (TSLA-US) 和 Meta Platforms (META-US) 的 Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS-US) 上周下跌 4.8%。

富國銀行投資研究所資深全球市場策略師任恩 (Scott Wren) 表示，他對美國大型股持比重偏高的態度，認為近期小型股輪動是暫時的，「我們仍然低配小型股。」他認為現在轉向小型股還爲時過早，因爲經濟仍在放緩，這將是「軟着陸」，「我不認為經濟會衰退，但會放緩。」

美國經濟分析局 (BureauofEconomicAnalysis) 將於周四 (25 日) 公布美國第 2 季國內生產總值 (GDP) 預估數據，屆時投資人將了解美國第 2 季經濟成長情況。聯準會首選的通膨指標個人消費支出 (PCE) 物價指數將於周五 (26 日) 公。

高盛資產管理公司多重產業固定收益投資主管羅斯納 (Lindsay Rosner) 表示，通膨已經「正常化」，而勞動市場正在「降溫」。她說：「聯準會極有可能在 9 月下調基準利率。」

與此同時，美股波動性在過去一周大幅上升。FactSet 數據顯示，芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 上周五升至 16.52，當周累計上漲 32.6%，為 2023 年 3 月以來的最大單周漲幅。

即使如此，被稱爲股市「恐懼指數」的 Cboe Volatility 指數上周五收盤仍低於約 20 的長期平均水平。

羅斯納認爲，針對美國總統大選的不確定性也可能激起一些投資人的焦慮，因爲在評估股票和債券估值時需要考慮勝選者的政策。

拜登周日 (21 日) 宣佈退出白宮競選，並在 X 上貼文表示支持副總統賀錦麗成為民主黨總統候選人。羅斯納說：「現在是在投資組合中持有債券的好時機。」他指出相對較高的殖利率是個「禮物」，以及固定收益在抵禦波動方面可能發揮的作用。