進入下半年，恒生指數能否真正擺脫過去四年的連跌趨勢，實現真正的逆轉，也就進入了最後衝刺階段。因此，在 2024 年的下半年，恆生的首要任務將是 “守成”。

恆生指數上半年回顧

恆生指數今年的開局並不美好，一月中旬一度跌幅超過 10%，一年底的恐慌拋售使得恆生創下了 2022 年 11 月以來的最低點。底部出現在 1 月 22 日，隨後恆生就一路連漲，並在四月份正式進入技術牛市。四月份，恆生指數成為全球指數中的佼佼者。

但這波漲勢似乎在五月中（5 月 20 日）畫下了中止符。雖然五月份，恆生仍然保住了月度漲幅，但從五月的頂部至今，恆生已經下跌了超過 8%。不過和今年年初相比，還是保住了 5% 的漲幅。

恆生指數下半年主要風險

經過跌宕的 2024 年上半年，恒生指數在 2024 年擺脫過去四年的連跌趨勢的希望大大提升，如果實現很可能將對港股的長期走勢起到一個逆轉的作用。

但是從歷史數據來看，維持上半年的成果並非易事。在過去的 13 年裡，港股在上半年收漲後仍然在下半年維持漲幅的比例僅為 40%，平均跌幅為 0.79%。當然，以目前恆生所在的位置，只要下半年的跌幅不超過 7%，恆生指數仍然能夠維持全年收漲的成績，換句話說在 2024 年終止四連跌的可能性還是很高。

從基本面上看，恆生下半年將可能面臨一個重大利好和兩個巨大風險。正如 2024 年上半年，恆生指數上半年的高歌猛進基本上是由政策面推動的，而這只 “大手” 不出意外的話，還將在 2024 年下半年繼續發力，其中一個關鍵時間點是 7 月的中國政治局會議，目前市場對這次涉及經濟政策的會議期望很高，希望能夠給中國經濟包括香港經濟帶來全新的動能。

與此同時，伴隨這次政策會議後對於整個經濟基本面的實際作用將成為恆生指數下半年的首個檢測點。截止今年六月，從經濟面上，上半年的一系列政策刺激措施並未起到立竿見影的作用，不管是中國大陸的內需，房產市場以至香港的經濟基本面和房市都還尚未看到亮眼的數據以支撐長期信心。從目前恆生的走勢來看，投資者仍然抱有耐心等待這些政策產生的實際作用，但是進入下半年，投資者的耐心是否會耗盡將是一個潛在的巨大風險。

另外一個重大風險將從進入下半年後開始發酵。而第四季度將可能成為爆發點，即地緣政治, 尤其是美國的大選。美國大選對於中國經濟的前景影響之深遠可能甚至超出目前可以想象的範圍，具體來說，對於外匯市場，中國科技業和製造業都會有直接的影響，也將直接影響恆生指數內的這些行業板塊。

排除這些可能的黑天鵝影響，從板塊前景來看，恆生下半年潛力較大的板塊應該落在能源和科技板塊。一方面是全球的 AI 熱潮依然在延燒，對於這兩個板塊都是重大利好。此外，隨著全球央行降息週期的啟動，對科技業的投資也將進入下一個階段。另外一個原因是來自中國官方對於新能源方向的政策支持也將是推動能源業繼續領漲的助力。

恆生走勢技術分析

從恆生的周線圖來看，雖然指數從五月頂部一直下行，但上半年，尤其是從 1 月底開始的這波上行趨勢並沒有打破，比如趨勢線依然完整，周線依然維持在 20 和 50 週均線的上方。

目前周線上面臨雙重壓力來自於 100 週均線和 38.2% 的斐波那契回調區間，位於 18143-18628 之間，恆生指數在過去的五週都明顯止步於這個位置。因此，這個區間勢必將成為恆生指數下半年的首個測試區塊。

從支撐來看，17400-17800 是目前的重要支撐，當然下半年最最關鍵要看能否守住這條 1 月底以來的上行趨勢線，這將是恆生 2024 下半年能否 “收成” 的關鍵點。

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