美股風聲鶴唳，輝達 (NVDA-US) 收盤下跌，那斯達克指數止步七連漲，「恐慌指數」VIX 飆升。都是因為周五 (21 日) 是美股「三巫日」（Triple Witching Day），當天將有約 5.5 兆美元選擇權到期，規模史上最大。

而本次選擇權到期，適逢標普道瓊指數進行指數重新平衡，ETF 也將進行相應調整，為市場波動性再添一股推波助瀾的力量。

其中輝達可能「首當其衝」，相關選擇權到期價值是所有標的資產中第二大，僅次於標普 500。

美股「三巫日」是指指數、股票和 ETF 選擇權這三種金融衍生工具的合約在同一天到期的日子，每年 4 次，通常是 3 月、6 月、9 月和 12 月的第三個星期五。

由於投資人和交易員需要在這些合約到期之前調整持股，在「三巫日」前後，市場往往會經歷較大的波動和成交量的增加。

根據選擇權分析平台 SpotGamma 估計，約 5.5 兆美元的指數、股票和 ETF 選擇權將在周五到期。高盛分析師馬歇爾 (John Marshall) 估計，到期選擇權的名目價值將超過 5.1 兆美元，是史上規模最大的一次。

周五將到期的選擇權代表的名目價值相當於羅素 3000 指數市值的 9.3%；這個比例高於絕大多數月份，僅次於 2023 年 12 月。

近半標普 500 選擇權仍是末日選擇權。目前散戶交投仍然非常活躍，標普 500 指數的 1 手期權和末日 1 手期權交易在總交易中的比例仍然很高。

高盛全球市場部門總經理魯伯納 (Scott Rubner) 表示，伴隨約 50 億美元的期權正收益消失，市場可能會經歷一段時間的動盪。

SpotGamma 創辦人寇丘巴 (Brent Kochuba) 指出，這次與看漲期權掛鉤的到期價值是看跌期權名義價值的 11 倍左右，與上季相比有很大不同；當時該比率接近 5：1。差距擴大顯示對上行曝險度的需求不斷增加，同時對看跌期權的需求不斷萎縮。

他表示，這可能會導致周五及下周初某些高交易量股票和指數出現小幅下挫。

美股市場周四 (20 日) 已提前反應，由於與輝達相關的合約到期價值偏高，輝達盤中波動劇烈，在上漲 3.8% 後一度轉跌 4.5%，上下震幅高達 8%，最終收跌 3.5% 脫離歷史新高。

前兩日表現亮眼的晶片股也高開低走，產業指數和台積電、美光科技、高通、Arm、甲骨文等 AI 股均跌落新高。