特斯拉 (TSLA-US) 第 1 季財報不如預期，加上傳統車企近期股價上漲，本應顯示投資人並不看好電動車。然而，情況並不單純。

特斯拉不再處於成長模式。第 1 季每股獲利 45 美分，年減 47%，僅優於少數分析師預期的 20 美分。但即使如此，特斯拉股價仍大幅上漲。

財報發布第二天，特斯拉股價飆升 12.06% 至 162.13 美元，為 2022 年 1 月 3 日上漲 13.5% 以來表現最好的一天；標普 500 指數和那斯達克指數上漲 0.02% 和 0.1%。

盤中特斯拉股價一度衝至 167.97 美元，漲幅近 16%，是 2021 年 3 月 9 日以來最大漲幅，當時股價上漲 19.6%。

改變產品組合是特斯拉股價上漲的驅動力，一天內就挽回今年跌幅的 42%。該公司表示正在加速推進下一代車型投產，早於先前預計的 2025 年下半年。

這意味著，市場期待已久的低價車型 Model 2 上市時間可能加速。更重要的是，該車型將成為公司緊迫的優先事項。

Wedbush 分析師艾夫斯 (Dan Ives) 表示，「特斯拉本季表現是一場災難。」不過重要的是，特斯拉不僅專注於自動駕駛機器人計程車 Robotaxi，並且加速推出低成本 Model 2，這是華爾街希望看到的明智的策略規劃。

Bernstein 分析師薩科納吉 (Toni Sacconaghi) 在報告中寫道，特斯拉的策略轉變將「安撫投資人」。但同時他對此也表達了疑問：特斯拉真能在不到一年內推出重要的新車型嗎？

多年來，特斯拉一直延後低價車型生產，如今卻成為該公司的新挑戰。 《馬斯克傳》作者艾薩克森 (Walter Isaacson) 也說，馬斯克偏好在 Model 2 發布之前生產機器人出租車。

馬斯克制訂機器人計程車策略的部分原因，是他相信特斯拉每年可以銷售數百萬輛價格在 4 至 5 萬美元的電動車。

在 2021 年至 2022 年期間，特斯拉幾乎可以以任意價格出售其生產的汽車。但之後一段時間，其他汽車製造商採取了類似的瞄準高端買家策略，導致電動車市場出現高價電動車供過於求，以及電動車滲透率停滯不前的情況。

不過中國市場除外。目前，中國純電動車滲透率已接近 25%，競爭非常激烈，各種價位、數十種型號汽車都在爭奪市場。

花旗分析師 Jeff Chung 預計，2024 年和 2025 年中國電動車成長主要來自 3 萬美元以下車型，而特斯拉並未提供此類產品。

對於非中國買家，由於低價電動車選擇很少，車主紛紛湧向混合動力車。第 1 季美國及歐洲傳統及插電式混合動力車型銷量近 170 萬輛，較去年同期成長約 24%；純電動車銷量約 71 萬輛，較去年同期成長約 5%。

純電動車銷售放緩不會對傳統車企造成打擊，只是讓它們向電動車的轉型變得困難。

摩根士丹利分析師喬納斯 (Adam Jonas) 指出：「雖然電動車是未來趨勢，但產生利潤並為股利和回購提供資金的仍是內燃機產品。」

他強調，電動車銷售放緩為傳統車企提供了機會，它們可以放慢電動車計畫、減少開發成本，而傳統汽車業務的現金流則會繼續湧入。

通用汽車 (GM-US) 的第 1 季業績證明了這一點。雖然數據隱含不透明的電動車虧損，但公司單車營業利潤約 4300 美元，高於特斯拉的 3000 美元。而在一年前，特斯拉單車營業利潤曾達到 6300 美元。

不過，通用和福特 (F-US) 並未擺脫戰略困境。福特的電動車業務在 2023 年虧損 47 億美元後，預計 2024 年將虧損 55 億 美元。通用也很類似，但沒有公開詳細數據。

Freedom Capital Markets 分析師沃德 (Mike Ward) 表示，福特每賣出一輛電動車就損失數萬美元，但這還不算太糟糕，因為該數字包括相對較高的研發支出和資本費用，而開發和製造汽車需要花費數十億美元，很少有傳統車企能夠達到電動車獲利所需規模。