黃金價格今年升至每盎司 2400 美元上方的歷史高位，吸引了全球市場的目光。據《彭博》報導，在本輪漲勢中，中國買家扮演了至關重要的角色。

包括中東和烏克蘭戰爭在內的地緣政治緊張局勢惡化，以及美國降息前景，都增強了黃金的投資價值。但助推金價上漲的則是中國源源不斷的需求，零售買家、基金投資者、期貨交易員，甚至中國央行，都將黃金視為不確定時期的保值手段。

投資別無選擇

數據顯示，去年以來，中國黃金首飾需求成長 10%，而印度下降 6%。與此同時中國的金條和金幣投資飆升 28%。

香港諮詢公司 Precious Metals Insights Ltd. 董事總經理 Philip Klapwijk 表示，需求仍有成長空間。中國投資選擇有限，而房地產市場疲勢持續，股市震盪，且人民幣走弱，都在驅動資金流入被視為更為安全的資產類別。

他表示，「在中國沒有太多的選擇。有外匯管制和資本管制，你就不能考慮其他市場把錢投進去。」

進口猛增

儘管中國的黃金開采量超過任何其他國家，但仍需要大量進口，而且數量還在不斷增加。前兩年海外購買總量超過 2800 噸，比全球黃金 ETF 所持黃金總量還多，差不多是聯準會所持黃金庫存的三分之一。

即便如此，近期進口速度還在加快。春節前夕進口激增，今年前兩個月進口量比 2023 年同期高出 53%。

中國央行

中國央行已經連續第 17 個月大舉買入黃金，創下最長買入周期。該央行尋求將外匯存底向美元之外多元化，並對沖貨幣貶值風險。

在青睞黃金的眾多央行中，中國央行是最迫切的買家。中央銀行去年買入接近紀錄水準的黃金，預計今年購買量仍將保持在高位。

上海溢價

儘管金價創歷史新高且人民幣貶值削弱了買家的購買力，但中國的需求仍然如此旺盛，這表明黃金的吸引力。

作為主要進口國，中國的黃金買家往往必須支付高於國際價格的溢價。本月初，該價格躍升至每盎司 89 美元。過去一年的平均價格為 35 美元，而歷史平均價格僅為 7 美元。

中國官方媒體警告，投資者在追漲時要謹慎，而上海黃金交易所和上海期貨交易所都提高了部分合約的保證金要求，以遏制過度冒險。

ETF 助漲

據 Bloomberg Intelligence 稱，自 6 月以來，幾乎每個月都有資金流入中國大陸的黃金 ETF。相較之下，世界其他地區黃金基金的大量資金外流。今年迄今為止，資金流入總額已達 13 億美元，而海外資金流出總額為 40 億美元。

BI 分析師 Rebecca Sin 在一份報告中表示，隨著投資者尋求透過大宗商品實現投資多元化，中國的需求可能會繼續上升。

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