美團點評 (03690-HK) 港股股價上周三下跌 6.97%，收報 68.75 港元，創 4 年來新低。 該價格跌破了 2018 年美團上市時 69 港元的發行價。此後，雖然靠著前兩天的漲勢，重新站回 70 港元，但周四 (25 日) 又再度走跌。

實際，自去年 11 月開始，美團便進入了「跌跌不休」的狀態。 王興對此直言「股價被低估」，他認為目前美團在二級市場的股價只反映了外賣單一業務的價值，並不符合公司的內在價值。

高盛認為投資人過於悲觀

此外，高盛也認為，市場似乎過於悲觀。分析師 Ronald Keung 在先前的報告中說，有鑑於該公司的食品配送業務量在過去 5 年中增長了 3 倍，而盈利能力卻飆升了 20 倍，因此這種下滑是不合理的。

由新近公布的財報，其在去年三季度營收和凈利均處於增長態勢。 其中，營收較上一年增長了兩成多，凈利潤與 2022 年同期相比漲幅高達 195.37%。

美團主打外賣及本地生活業務，但由於中國消費者信心疲軟以及與字節跳動等競爭對手的競爭加劇，投資者對其前景感到擔憂。

據陸媒《中國企業家》引述證券分析師看法表示，市場對美團最大的擔憂來自美團自身經營。 「美團的獲利能力不算弱，但護城河不夠牢靠，流量成本方面也沒有形成均勢。在當前環境下，分佈垂類業務的護城河不是最強的情況下，估值肯定會有衰減。」

這位分析師強調，「除非美團有超群的科技創新概念，但目前來看，美團幾乎沒有涉足符合政策期待的硬核科技，而增量業務也無法形成較強的原子化。」

報導：美國打算打長期戰

與昔日市值過兆相比，如今的美團很脆弱。 近期，市場頻繁傳出抖音將收購餓了麼的消息─一個是與美團纏鬥多年的老對手，一個是讓美團最頭痛的新貴，二者一旦聯手，對美團將是毀滅性打擊，即便雙方已闢謠，但美團股價還是應聲下跌。

報導稱，美團更大的價值點其實在於組織力帶來的耐力、行動力。 美團一向習慣防守，打長期戰，用更低的員工成本、更高的組織效率去獲得勝利。王興近期的應對之道，是打算將抖音這個最大的敵人引到戰壕，靠耐力取勝。

根據虎嗅報導，2023 年下半年，美團多個部門內部開啟組織升級，其中最關鍵的變化是權力下放。 在到店事業群取消了先前多年的代理模式，改為直營，重新調整了 BD 團隊的權責範疇，在未來 BD 將參與到商家議價、優惠券促銷等關鍵環節之中。

在新的模式下，第一線的 BD 將擁有更大權限，可以靈活根據不同情況與商家進行價格談判、資源置換。