上證指數失守2900點 券商樂觀看2024年A股走勢

臨近年末，上證指數周二 (26 日) 失守 2900 點，市場情緒低迷。上證指數今年下跌近 15%，表現落後主要新興市場，不過中國各大券商對 2024 年 A 股走勢仍然樂觀。

有券商認為，2024 年宏觀經濟可望溫和復甦，預估 GDP 成長約 5% 左右，科技重回上行周期，2024 年 A 股市場將迎來修復行情；就券商產業本身而言，改革風向利好頭部券商做大做強。

政策加碼、經濟成長有望改善

就中國經濟層面，中金公司預計，2024 年經濟復甦既非緩慢，亦非跳躍，而是逐步加速的態勢。CPI 和 PPI 通膨也可能將逐季改善，但整體比較溫和。隨著經濟成長改善，市場利率可能小幅上行，人民幣匯率也有升值空間。

華泰證券預測，2024 年 GDP 成長 4.5% 左右。值得注意的是，2024 年第一季和三、四季可能有兩個穩定成長「窗口期」。隨著萬億特別國債的發行、使用，預計 2024 年第一季投資成長動能將有所回升。而在下半年，預計海外經濟成長環比減速壓力更大，出口環比動能可能減弱，同時，新增特別國債對基建投資的拉動效應也可能在 2024 年下半年減退，綜合看，逆周期調節的需求可能在 2024 年第三季後有所上升。

政策上，中金公司預計，2024 年財政和準財政將加碼，既加大力度支持城中村改造，也可能往民生傾斜，在短期穩增長的同時，加速經濟結構改善，亦起到跨周期調節的作用。

中信建投認為，2024 年寬財政將與寬貨幣形成配合，扭轉市場對於經濟與市場的悲觀預期。

內需預計復甦

多家券商一致判斷，2024 年成長動力將發生轉向。消費方面，東方證券認為，內需將從疫情後報復性修復走向收入支撐。招商證券也認為，居民消費傾向已基本恢復，未來政策或主要在於，活躍資本市場發揮金融資產的財富效應、優化政府支出結構、多通路增加居民收入。

對於未來經濟走向，中金公司判斷，消費動能邊際正走弱，經濟情勢可能從「內生探底」演化到「外生復甦」。華泰證券預計，來年宏觀走勢更有利於結構性投資和高性價比、情緒價值消費的成長，淨出口額對成長的貢獻保持高位，而淨出口量對實際 GDP 的拉動可能進一步上升。

A 股成長風格占優

多家券商預測，隨 2024 年宏觀經濟溫和修復、企業獲利上行，加之聯準會結束升息，外資流出的壓力緩解，A 股可能重獲全球資金青睞，內外多因素綜合將提振 A 股市場。

中信證券認為，2024 年市場信心將重聚，投資人行為變化驅動估值修復是 A 股市場的主旋律。海通證券預計，2024 年 A 股基本面復甦將是市場上漲的有效支撐，結構上科技和消費或是拉動 A 股獲利成長的主要驅動力。

結構上，在經濟上行周期，成長占優的可能性較大；在經濟下行周期，由於具有較強的防禦性，價值風格占優。

招商證券認為，2024 年經濟復甦的背景下內外環境改善將帶動資金面轉為溫和淨流入，A 股可望保持震盪上行的結構牛態勢，結構上成長風格相對占優。海通證券也補充，2024 年結構上白馬成長或將占優，可關注硬科技及醫藥。其中，硬科技重視電子、數位基礎建設和 AI（人工智慧）應用；醫藥中關注創新藥、血製品、醫療器材等細分子領域。

同樣，申萬宏源認為，2024 年 A 股主基調為結構牛，但總體仍是震盪走勢。

在產業上，智慧、科技題材是多家券商看好的重點領域。招商證券認為，2024 年進入大創新周期，AI + 驅動產品與商業模式正發生新變革，引導科技重回上行周期，全社會智慧化建設提速將帶來科技領域支出、投資、消費需求的增加。

招商證券建議，關注產業趨勢明確、景氣改善斜率較大、產能供需格局良好的科技、醫藥及部分周期產業。

中信建投認為，2024 年泛 AI 投資將進入去偽存真階段，數位經濟推動生產要素擴容，新型工業化加速落地，建議重點關注 AI、出海、進口替代、汽車智能化、機器人等領域。