撰文 ‧ 呂玨陞

沉寂 1 年的生技產業，有機會在財報空窗期迎來作夢行情嗎？生技股達人從三大指標觀察， 比起過往追新藥開發的臨床進度，穩定獲利的生技公司更具吸引力。

今年台股瘋 AI 題材，電子股受惠不少資金關注，也帶動大盤呈現多頭走勢，加權指數大漲超過二成。然而，也因為大盤告捷，以往被認為是資金避風港的生技產業，今年反倒沒有什麼表現，生技指數還下滑 3.57％（截至 12 月 8 日），整體生技產業今年可說是完全不受市場青睞。

「不過，這反而是適合投資生技股的時機！」具有醫學背景的投資達人鬼手易生解釋，11 月中到明年 3 月，是台股財報的空窗期，這 4 個半月除了營收之外，沒有其他基本面的資訊，也讓生技股的作夢行情比較有機會發酵。

另一方面，也由於今年生技股整體表現不佳，股價基期較低，在目前大盤漲多接近前高之際，籌碼也有可能轉到資金避風港稍作休息。然而，投資人要能看懂生技公司，技術門檻不低，生技股分門別類又該如何選擇？可觀察哪些關鍵指標？

指標一：本益比偏低

獲利佳  浮現長線投資價值

「本益比、營收和股本最重要。」鬼手易生直接指出，尤其本益比是最重要的指標。以生技股王藥品專業代工（CDMO）大廠保瑞（6472）今年前三季每股稅後純益（EPS）24.63 元，全年有機會賺超過 30 元，對照近期的股價來看，本益比可能不到 20 倍。

另一家困難學名藥廠美時（1795）今年前三季已賺了 14.19 元，預估近四季 EPS 可達 18 元以上，本益比可能不到 15 倍。

鬼手易生指出，雖然台股還是以電子業為主體，資金也比較青睞電子業，但是若細看保瑞、美時這些具有穩定獲利的生技公司，其實本益比並不算高，以長期投資的角度來看，現在股價可以說是被低估了。

指標二：穩定營收

打通醫院通路  就有護城河

尤其是在長期投資的策略下，鬼手易生強調「營收為主、通路為王」，這是目前投資生技股的主要心法，他解釋，因為穩定的營收，才是長期投資的底氣。

而藥廠要有穩定的通路，才可能有營收及獲利的基礎，當過醫師的鬼手易生深知醫院通路並不是那麼容易就打通，有一定程度的護城河，因此在國內外都有經營穩定銷售通路的保瑞、美時，對鬼手易生來說更具長期投資價值。

除此之外，穩定獲利的生技廠還有台灣原料藥大廠旭富（4119）。

來源：《今周刊》 第 1408 期
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