訊息快遞：

聯準會向市場預期屈服，透過點陣圖暗示明年很可能降息三碼，激勵股債市同步上漲。聯準會傳遞了哪些資訊？為何明年很可能開始降息？對各類資產又有何影響？

鉅亨買基金觀點：

1. 預期不會發生經濟衰退

自然失業率為能夠不引發通貨膨脹率偏離目標的最低失業率，點陣圖中的長期失業率就是聯準會預估的自然失業率。目前美國失業率為 3.7%，低於此次聯準會公布的 4.1%，顯示目前美國勞動市場依然過熱，這也是通貨膨脹率仍未回到 2% 的原因。聯準會預期目前已經具有限制性的政策利率，將令失業率於明年回升至 4.1%，美國通貨膨脹率也能夠在未來 3 年緩慢降至 2%，達成聯準會不引發經濟衰退同時達成通貨膨脹率目標的任務。

2. 為何預期降息幅度為三碼？

美國降息可分為兩種，一種是經濟已經或即將陷入衰退，聯準會為了讓經濟早日恢復成長的衰退式降息，另一種則是經濟依然正常，但在通貨膨脹率穩定且無失控風險時，以維持經濟成長為考量的預防式降息。美國 1995 年 7 月開始的降息便是預防式降息，總計 3 碼的降息成功幫助週薪年增率回升，且通貨膨脹率穩定處於 2.7% 左右。我們認為一樣 3 碼的預期降息幅度是想傳達這次跟 1995 年一樣是預防式降息，而非衰退式降息的原因。

3. 預防式降息後資產表現

1995 年 7 月 6 日聯準會開始預防性降息後，未來半年新興市場債券與美國股市分別上漲 15.4% 與 12.6%，未來一年兩者分別上漲 27.2% 與 21.4%，表現都優於其他資產。如果此次降息真如聯準會所預期，美國經濟數據維持強勁且通貨膨脹率慢慢降至 2%，那新興市場債券與美國股市未來表現可期。

1995 年預防降息後各類資產表現

投資策略：加碼新興市場債券與美股基金

從美國勞動市場與薪資年增率來看，我們認為明年上半年美國經濟數據優於預期機率較高，美國經濟軟著陸這看法將繼續主導資產走勢，建議納入受惠於預防性降息的新興市場債券與美國股票型基金。

鉅亨買基金精選基金

B05119	安本基金 - 前緣市場債券基金 A 累積 美元 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)	申購
B09223	貝萊德新興市場債券基金 A2 美元 (基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)	申購
B33193	高盛邊境市場債券基金 X 股美元 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)	申購
B42066	法盛盧米斯賽勒斯美國成長股票基金 R/A(USD)	申購

「鉅亨買基金」獨立經營管理
本資料僅供參考，「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責，本公司無須負擔任何責任。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知，歡迎索取。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用），已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
投資人投資以非投資等級債券基金為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金經金管會核准，惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券基金之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上 下波動。
基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。各基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至各投信基金公司及總代理人網站查詢。
有關基金之 ESG 資訊，投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊。
投資人申購基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的; 投資人應留意衍生性工具 / 證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險 (詳見公開說明書或投資人須知)。
鉅亨證券投資顧問股份有限公司 │ 客服信箱：cs@anuegroup.com.tw
公司地址：台北市信義區松仁路 89 號 2 樓 A-2 室 │ 服務專線：(02)2720-8126 │ 服務時間：09:00-17:00