作者 : Tim Murray, CFA
多重資產部門 資本市場策略師

美國經濟的強勁表現使美股獲利前景改善，但許多投資人擔心，基於利率和經濟不確定性的情況下，估值 (以預估本益比顯示) 已過高。

相對於歷史平均值和其他地區的股票 (見圖 1)，美股估值似乎較高。但對標普 500 指數的深入分析顯示，該指數中的少數幾支市值龐大的股票推高了估值。

這組股票包括谷歌母公司 Alphabet、亞馬遜、蘋果、 Meta Platforms、微軟、輝達和特斯拉，被廣泛稱為「七巨頭」。

整體而言，這七檔股票的市值加權平均本益比明顯高於標普 500 指數。在這七檔股票之外，該指數的本益比相對較適中 (見圖 2)。換句話說，從這個角度來看，美國整體股市並不顯得昂貴；然而，這七檔股票的估值卻顯得較為昂貴。

這些高估值是否合理是一個難以回答的問題，但有個簡單的方法可進行理性的檢查：比較一個指數的本益比與其股東權益報酬率 (這是評估公司在過去一年內獲利和效率的指標)。就截至 10/23 的數據而言，這七檔股票的高估值伴隨著相應高的市值加權股東權益報酬率。這七家公司能否維持迄今為止展現出的獲利和效率，還有待觀察。

綜觀整個情境，美股整體和這七檔股票的高估值似乎並未顯得不合理。因此，儘管在一個不確定的環境中面臨高估值，我們的資產配置委員會目前仍對持有美股保持中性配置。

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