今年創紀錄的大量現金，湧入美國公債殖利率的兩端，體現著兩種思維，一種資金意在抓住 20 多年來最高的短期利息支付，另一種資金看好利率見頂後，長期債券有望上漲獲利。

這兩種資金似乎各自把握住機會，取得回報。

由於聯準會暗示計畫將利率維持在較高水準，以撲滅通膨最後的殘存火花，短期美債有望繼續擺脫殖利率高企的局面，這種情況幫助短債投資者，避免了之前長債投資人所蒙受的損失。

與此同時，聯準會預計更長時間內維持高利率立場，正推動市場預計經濟將停滯，10 月份就業成長的放緩，便是一個潛在的預兆。如果這種情況果真發生，較長期債券可能會上漲，因市場為降息做準備，且投資者為應對經濟衰退，紛紛湧向長債避風港。

CreditSights Inc. 全球策略主管 Winnie Cisar 說：「目前殖利率曲線的形狀，無疑使得將資金存放在短端變得具有吸引力，但隨著人們更加擔心潛在的經濟放緩，以及近期的熊市趨陡，曲線長端看起來遠更為誘人。」 

彭博行業研究數據顯示，今年利率的上升促使投資者向追蹤一年或更短時間內到期的 ETF 投入近 360 億美元，僅第三季投入，就達到創紀錄的 158 億美元。與此同時，在曲線的另一端，持有 10 年或更久到期債券的 ETF，在 2023 年迄今吸引了近 420 億美元的資金流入，年流入量料將創下紀錄新高。

結果截然不同：最大的超短期債券 ETF—SPDR 彭博 1-3 個月美國國庫券 ETF(BIL-US) 今年總回報率為 4.1%，而 iShares 安碩 20 年期以上美國國債 ETF(TLT-US) 的虧損則超過 9%。

不過，在上周聯準會會議決策後，10 年期美債殖利率下跌，並推動 TLT 的價格上周上漲近 4%，創下 1 月以來最大漲幅。

瑞穗國際分析師 Peter Chatwell 表示，雖然今年以來長期美債仍處跌勢，但長債將帶來巨額收益的前景一直在吸引資金流入。

Chatwell 說：「投入國庫券是為了收益，投入長天期則是為了冒險」，「市場仍堅信通膨是暫時的，利率將回歸金融危機後的平均水準。」

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