美國聯準會 (Fed) 主席鮑爾周四 (19 日) 暗示 11 月不升息，但如果看到更多經濟成長強韌的證據，不排除之後再度升息，這番話強化投資人對 11 月不升息的預期、同時加碼押注高利率將持續更長時間。10 年期美債殖利率應聲飛越 5% 重要里程碑，為 16 年來首見。

鮑爾周四在紐約經濟俱樂部發表演說，是接下來 11 月決策會議緘默期展開以前最後一場公開談話。當被問到長天期殖利率上升的問題，他說，這似乎並非起源於通膨升溫或 Fed 進一步升息。

他還說，如果殖利率持續上升，可能「會有一點」降低進一步升息的必要性。這番話呼應了其他 Fed 官員近期的觀點，並凸顯金融情勢緊縮對未來幾個月利率展望的重要性。

鮑爾說：「考量到不確定性和風險，以及我們已經取得的進展，聯邦公開市場委員會 (FOMC) 正在謹慎行事。我們將依據收到的數據、不斷變化的前景以及風險平衡，來決定額外緊縮的程度，以及政策保持在限制性水準的時間。」

觀察家：鮑爾無意間為 5% 殖利率開綠燈

Fed 觀察家認為，鮑爾最新談話為美國長天期公債殖利率通往 5% 大開綠燈，而且可能在無意之間，促使投資人把長債殖利率推得更高。

Evercore ISI 全球政策和央行策略團隊主管 Krishna Guha 說，鮑爾坦言，這種金融情勢緊縮可能「會有一點」取代 Fed 進一步升息，但卻沒有透露出對抗殖利率上升的迫切性。鮑爾也把債市動盪描述為 Fed 應該任其「發生」的事。

這為殖利率趨陡增添動能，也就是長債殖利率升幅比短債大。鮑爾談話當下，10 年期殖利率只差 1 個基點就攀抵 5% 重要心理關卡，2 年期殖利率則下降。

LSEG Eikon 資料顯示，鮑爾演說結束後，10 年期殖利率觸及 5%，為 2007 年迄今首見。

美債殖利率本周持續走升，主因是美國本周公布的經濟數據強勁，這也重新點燃全球債市動盪。

Guha 說：「我們不認為鮑爾有意為進一步的殖利率上升大開綠燈，但我們認為，強勁的經濟成長加上放任殖利率發展，就是市場解讀鮑爾談話的角度。」

受殖利率上升影響，美股周四收低，三大指數跌幅介於 0.7-0.9%。

鮑爾坦言，期限溢價 (term premium)——投資人預期持有較長期債券能獲得的額外補償——是推升美債殖利率的因素。但還有一些推升殖利率的可能因素，包括美國經濟堅韌，可能導致投資人預期高利率將持續一段時間；或是 Fed 進行的量化緊縮 (QT)；也可能是一些觀察家提到的股債關聯性改變，指的是當債券供給增加，會讓債券相對股票失去魅力。